中泰证券-房地产行业周报：成交环比回升，关注板块估值修复机会-180728

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        投资要点        
        行业跟踪：  一手房：成交环比增速10.51%，同比增速16.61%（按面积）    
        本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积516.45万方，环比增速10.51%，同比增速16.61%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-0.43%，38.99%，-16.77%；同比增速分别为10.82%，30.68%，-0.71%。  
        二手房：成交环比增速-3.79%，同比增速-4.05%（按面积）    
        本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积117.86万方，环比增速-3.79%，同比增速-4.05%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为1.04%，0.03%，-31.07%；同比增速分别为55.74%，-9.53%，-54.20%。  
        库存：可售面积环比增速0.65%    
        本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计4791.03万方，环比增速0.65%，去化周期38.54周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为1.74%，-0.89%，1.69%。一线、二线、三线去化周期分别为44.68周，33.47周，35.65周。  
        10个重点城市推盘分析（数据来源：中指）  
        根据中指监测数据，（7月16日至7月22日）重点城市（14城）共开盘49个项目，合计推出房源12289套、环比上升7%，其中一线2929套、占比23.83%；开盘项目平均去化率达到86%，较上周上升9%，其中二线城市平均去化率为97%。    
        投资建议：本周申万房地产指数上涨3.6%，个股方面，天津松江、津滨发展涨幅居前。短期来看，我们认为板块具备估值修复基础：1、行业销售平稳：三四线楼市韧性仍较强、一二线成交稳步反弹；2、资金面现改善预期：基调从去杠杆转为稳杠杆，流动性从"合理稳定"转为"合理充裕"，信用风险扩大得到一定遏制；3、业绩较好。    
        中期来看，随着土地市场降温，开发投资存一定的下行压力，政策放宽窗口或逐步明朗；长期来看，集中度仍将稳步提升，头部企业优势将进一步扩大，我们仍看多地产龙头，推荐：1、价值龙头：保利地产、万科等；2、存量红利：建发股份；3、REITs标的：光大嘉宝等。          
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧等。