华泰期货-动力煤月报：高库存压制，现货有望回绿色区间-180730

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        本期摘要：
        期现市场：7月产地供应回升，水电发力限制日耗提升，动煤现货价格在中下游高库存压力下加速下跌，期货价格亦跟盘调整，主力1809合约最高648.4，最低596.2，期现价差由50缩窄至25附近。
        政策方面：发改委9项措施促市场煤价回归合理区间出现成效。国家发展改革委经济运行调节局负责人5月18日曾表示，当前煤炭供需形势总体平稳，供给和运力均有保障，煤炭价格大幅上涨没有市场基础，有关部门将采取一系列措施，引导市场煤价回归并稳定在合理区间。
        供给方面：随着6月底环保督察结束露天矿复产、政策保供压力下现有产能利用率的提升以及优质产能的加快释放，7月开始动力煤供应能力将逐步提升；此外进口煤限制性措施继续弹性调节市场淡旺季供需差，8月应该还是相对宽松的环境。
        需求方面：考虑到环保对下游错峰限产，以及7月底水库来水、水位季节性偏高，加之各地40天天气预报显示8月气温突破历史上限概率较低，我们认为8月动煤需求旺季不旺局面难改。
        观点：7月产地供应回升，水电发力限制日耗提升，动煤现货价格在中下游高库存压力下加速下跌，期货价格亦跟盘调整，主力1809合约回到600下方，期现价差由50缩窄至25附近。展望8月，目前中下游库存都保持在历史较高水平，同时三峡等水库来水及水位季节性偏高，加之40天预报显示8月气温超上限运行概率较低，8月动煤需求旺季不旺局面难改。对于1809月合约来说，现货持续下跌带动盘面贴水缩窄至25附近，预计增长乏力的日耗以及中下游高库存继续令盘面承压。
        策略：1809空单持有或者9-1反套继续
        风险：环保影响产地供应、日耗超预期增长