太平洋证券-苏试试验-300416-双轮驱动业绩稳健增长，定增落地打开成长空间-180727

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        事件：公司发布2018  年半年度报告，2018  年  1-6  月公司实现营业收入260,400,257.52  元，同比增长19.09%；归属于上市公司股东的净利润29,883,452.74  元，同比增长29.24%。
        试验设备稳健增长，试验服务持续扩张。在试验设备方面，公司在报告期内实现营业收入131,614,410.92  元，较上年同期增长15.94%。气候、综合环境试验系统成为新的业绩增长点，上半年订单接近5000  万元，同比实现翻倍增长。在试验服务方面，公司在报告期内实现营业收入125,518,782.14  元，较上年同期增长26.11%。其中，公司“旗舰店”苏州广博新增电磁环境试验、整车环境试验、新能源汽车综合试验能力建设；成都广博着力开拓军品市场，业绩同比实现翻倍增长；青岛海测业务量显著增加；上海众博、西安广博的电磁环境试验能力扩建项目稳步推进。此外，公司收购的北京苏试惟真技术有限公司开展软件测试与评估、试验鉴定、软件工程技术咨询等服务，构建多元化的试验服务体系。
        研发投入大幅提升，募投项目前景广阔。公司上半年加快新产品开发，研发投入达到16,026,500.11  元，同比大幅增长92.33%。报告期内，公司完成了非公开发行股票事项。募集资金拟投入“温湿度环境试验箱技改扩建项目”和“实验室网络改扩建项目”。我们认为，募投项目的实施将进一步强化公司环境与可靠性试验设备的研发生产能力，提升已有实验室环境与可靠性试验服务的能力，深入打造覆盖全国的环境与可靠性、电磁兼容性试验服务网络，未来成长空间广阔。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年归母净利润约为0.76  亿元、0.99  亿元、1.24  亿元，EPS  为0.56  元、0.73  元、0.92元，对应PE  为39  倍、30  倍、24  倍，给予“买入”评级。
        风险提示：募投项目进展不及预期；试验设备下游市场需求下降；试验服务业务拓展不及预期。