华泰期货-甲醇月报：供需矛盾后延，8月有阶段性回调压力-180730

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        报告摘要：
        7月甲醇呈现出冲高回落走势，中上旬在检修和环保督察的影响下，甲醇供给受限，价格不断走高，从月初3000元附近走高至7.23日的3160，随后在装置重启和到港增多的压力下，价格回落至月末的3050一线；期价则由月初的2802元/吨，上涨至月末的2950附近，上涨约150元/吨，基差在此期间也收窄至140左右。
        供给端，新装置方面，内蒙新奥装置形成稳定供给，山西华昱听闻将会在8月中上旬投产，另外鲁西和恒力均有较强的投产预期；存量装置方面，7月中上旬，西北和山东装置阶段性集中检修，拉低供给水平；受环保影响，2+26城市以及关中、河南等地甲醇装置开工受限。外盘方面，6月进口量在45.9万吨，因东南亚装置不稳定，部分转口贸易发生，进口量低于主流市场预期，但7-8月进口有环比增量预期。
        需求端，传统需求表现较为弱势，多套MTBE和醋酸装置在8月有检修计划；MTO方面，斯尔邦预计检修至8月下旬，需求在8月有明显缩量。
        产业链利润方面，整体来看，甲醇现货高位震荡，上游利润表现较好，持续处于近年来高位。而与此同时，下游利润却受到明显压缩，特别是其最大下游MTO来说，除斯尔邦外，多数综合利润基本在盈亏平衡线之下。
        观点：7月甲醇震荡走高，中上旬得益于西北和山东装置的集中检修，甲醇供给缩量明显，再加上环保监察"回头看"影响，关中和河南一带甲醇供应亦受到影响，但临近月末此部分装置均处于逐步复工的阶段，另外，苏北焦炉气甲醇装置亦有复产预期。而外盘方面因外汇持续大幅贬值缘故，进口成本大幅抬升，进口倒挂严重，但从价格表现上来看，本月港口CFR价格相对弱势，甚至和东南亚价格拉开后，发生部分转口贸易，但8月中上旬到港较为集中。需求方面，传统需求大多弱稳，多套MTBE装置检修，南京、上海、安徽等地多套醋酸装置亦在8月有检修计划，再加上斯尔邦检修持续至8月中下旬，供需层面，甲醇在斯尔邦复产之前，表现出明显的供增需减态势，供需驱动偏弱。对于09合约而言，2950-3000多数内地可形成注册仓单，因此，2950以上可阶段性博弈甲醇的空单。但值得注意的是，甲醇的低库存格局同样存在，而且主流市场对未来秋季检修、冬季限产、燃料需求等预期乐观（短期难证伪），所以对市场的利好也较为敏感，做空做空更多为短空，若有突发性利好（如：上游装置检修、转口贸易等）发生，则空头宜及时减仓。
        策略：单边：谨慎偏空思路对待，09合约2950以上试空；01合约暂时观望对冲：9-1反套滚动操作；
        重要变量：MA装置动态；斯尔邦复产节点；转口贸易体量；仓单数量