浙商证券-大族激光-002008-点评报告：旺季推迟，三季度有望迎来好转-180726

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        报告导读
        大族激光7  月26  日晚间发布2018  年半年度业绩快报，上半年实现营收为51.07  亿元，同比下降7.75%，净利润为10.19  亿元，同比增长11.43%。
        投资要点
        A  业务拖累Q2  业绩，下半年将会出现好转
        公司上半年归属母公司净利润为10.19  亿元，同比增长11.43%，处于此前预告偏中值（0-30%），其中2018Q2  实现营收为34.15  亿元（YOY-14.92%），净利润为6.55  亿元（YOY-14.15%）（QOQ+79.95%），单季度收入与净利润下滑主要由于消费电子A  客户Q2  同期减少了15  亿元（2017H1  26  亿元  ，2018H1  11亿元），我们预计消费业务高峰期将落在Q3（去年高峰期落在Q2），预计A  客户Q3  实现15  亿元（2017Q3  10  亿元），全年大客户业务将达到30  亿元以上。此外，公司部分处置了明信测试及  prima  公  司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约  1.84  亿元，扣除其影响后净利润8.35  亿元（YOY-8.64%）。随着Q3  高峰期来临，另外PCB、半导体、面板、高功率下半年都将好于上半年，依旧看好全年业绩表现。
        上半年非A  业务需求强劲，持续高增长可期
        2018H1  非A  业务营收同比增长36.48%，2018Q2  单季度非A  业务营收增长为52.57%，显示面板、新能源电池、大功率激光智能装备、PCB  等业务同比实现快速增长，公司OLED  激光设备销量实现0  到1  的突破，今年有望实现5  亿元，未来两年将保持翻倍增长；3）半导体去年实现0  到1  的突破，有望在2018  年实现1  个亿的销售；4）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高，预计2018  年营收10  亿元（YOY+82.8%）；5）PCB  需求放量，预计2018  年营收20  亿元（YOY+65.2%）；6）大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长，预计2018  年营收20.74  亿元（YOY+42.2%），非A  业务有望持续高增长。
        展望2019  年，A  业务有新增量空间及非A  业务持续增长
        今年A  业务下滑主要是焊接业务下滑较多，而到2019  年，中框有望用激光切割，替代锻压工序，将有10-20  亿元增量空间，同比33%-67%。另外非A  业务由于下游需求强劲，我们预计明年增长动能仍持续。
        盈利预测及估值
        公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司18-20  年实现的净利润为21.40/29.07/37.50  亿元，对应EPS  分别为2.01、2.72、3.51  元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。
        风险提示
        下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。