国金证券-轻工造纸行业周报：包装纸龙头全面提升国废采购标准-180729

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        行情回顾  
        上周，轻工制造行业跑赢大盘1.14pct：SW轻工制造（1.95%）VS沪深300（0.81%）/中小板指数（-0.16%）/创业板（-0.93%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷-集友股份（12.79%）、珠海中富（10.57%）、英联股份（9.84%）、界龙实业（7.16%）和通产丽星（6.53%）；家用轻工-金一文化（13.42%）、英派斯（13.32%）、群兴玩具（12.29%）、海鸥住工（11.43%）和高乐股份（8.28%）；造纸-冠豪高新（8.61%）、美利云（8.16%）、九有股份（7.56%）、晨鸣纸业（7.10%）和太阳纸业（6.35%）。    
        本周观点  
        造纸板块：7月23日，工业和信息化部印发了《坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划》。国家对高污染企业治理，已进入品质化阶段，不再以关停、限产等手段为主。我们认为，原先环保督察等高压环保行动，的确在短期内对高污染企业形成结构性产能收紧，但在环保行动结束后，停限产产能又"死灰复燃"，并未对高污染行业落后产能出清形成长期支撑。本次方案的推出，细化了国家对高污染企业的环保要求，有利于升级相关企业产能品质，对落后产能形成长期积压。上周内，山鹰、理文两大包装纸龙头，分别发布了新的废纸采购标准，从需求端推动国废行业集中度提升，推高国废品质并将在同时推高价格。  
        家用轻工板块：今年前6个月，住宅商品房销售面积6.68亿平米，同比增长3.20%，增速环比提升0.9pct.。二线城市销售增速于6月转正，一线销售下滑幅度逐步收窄，三线销售增速依旧稳健提升。也就是说，今年上半年的地产销售实际上并没有像年初市场所预期的那么悲观，虽然同比增速放缓但增长未变，在一定程度上市场情绪理应在一定程度上获得修复。另一方面，进入Q3家居消费旺季来临，我们依旧看好家居标的通过多品类扩张带动客单价提升，推动收入增长的逻辑。同时，进入旺季各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略、新的产品，以求客流稳定客单价提升。因此，我们认为，三季报可能才能够比较良好反应，在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛，二线定制能否迎头追赶。  
        包装板块：今年原纸涨价的因素仍在，环保高压之下不仅纸厂关停限产，包装厂也难逃"宿命"。小厂关停过程中订单的流失，将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出，大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升，随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。    
        投资建议  
        国家对高污染企业治理进入品质化阶段，包装纸龙头提升国废采购标准；前6月地产销售数据并不完全悲观，修复行情理应出现。太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、我乐家居、顾家家居。    
        风险提示  
        宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。