光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第27期：PTA上行空间打开，涤纶价格大幅上涨-180729

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利下降
        本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为13.19  美元/桶，环比上升1.72  美元/桶，国内炼油盈利指数15.71  美元/桶，环比下跌1.81美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5350.13  元/吨，环比下跌114.21  元/吨，乙烯产业链盈利指数404.40  美元/吨，环比下跌30.59美元/吨。
        本周山东地炼开工率虽环比上升1.3  个百分点至57.45%，但较两个月前仍有近10  个百分点的下降幅度，主要还是由于山东地区环保趋严、成品油消费税征收规范化以及中石化降低成品油外采导致。
        ◆PX：价格继续走高，盈利能力小幅回落
        本周PX  价格继续走高，且突破1000  美元大关；然而受制于石脑油价格大幅上涨，PX  盈利能力较上周小幅下降：本周PX  价格1016.33  美元/吨，环比上升29.66  美元/吨；价差344.96  美元/吨，环比下跌13  美元/吨，开工率保持不变。
        ◆PTA：价格再创新高，盈利受限于成本端上扬及人民币贬值
        由于国内PX  进口依赖度高，在PX  价格上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高，从而带动本周PTA  价格再创新高，而盈利能力虽有所下降，但总体维持在较高水平：价格6250  元/吨，环比上升145  元/吨，价差812.10  元/吨，环比下跌26  元/吨。本周PTA  开工率保持不变。
        ◆涤纶长丝：价格大幅上涨，盈利能力维持稳定
        受上游成本端价格上升影响，本周涤纶长丝价格大幅上涨，且盈利能力维持稳定：POY、FDY、DTY  价格分别为9750、9950、11000  元/吨，环比分别上涨150、250、150  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1521、1692、2589  元/吨，环比分别上升-39、47  和-39  元/吨。长丝产销率环比下跌10  个百分点至92%，库存较上周不变。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存继续上升，聚酯瓶片价格上升
        下游坯布市场需求旺盛，库存虽逐渐提升至27.5  天，但较往年依然处于低位，开工率维持在80%，市场总体维持景气。聚酯瓶片价格上升，处于9250  元/吨的价位，较1  个月前下跌850  元/吨；价差1473  元/吨，环比下降18  元/吨，较3  个月前下跌约747  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。