国盛证券-轻工制造行业周报：从四个角度阐述造纸与传统周期的差异-180729

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        造纸板块一周回顾：木浆系：进口针叶浆均价6543元/吨，较上周上涨43元/吨，进口阔叶浆5845元/吨，较上周上涨27元/吨，木浆现货价格企稳上行；铜版纸周均价6700元/吨，环比持平，双胶纸周均价6883元/吨，环比持平，文化用纸价格企稳；白卡纸周均价5376元/吨，环比持平。
        废纸系：国废黄板纸报收2909元/吨，环比上涨45元/吨，国废调整只延续了一周时间，本周出现回升；箱板纸报收5260元/吨，环比下调66元/吨，瓦楞纸报收4645元/吨，环比下调62元/吨，白板纸报收4900元/吨，环比持平。本周规模以上纸厂开始上调国废回收价格，箱板瓦楞纸价格上调将随之到来，预计下周箱板瓦楞纸出厂价格将重回上升通道。
        仍然持续看好造纸行业龙头公司发展趋势，造纸有其区别于其他周期行业的自有特性。一、需求增长相对平稳，受经济周期波动影响小；二、废纸进口新政使原材料端未来呈较确定的短缺趋势，未来原材料限制产能释放，抑制供应释放；三、原料成本差异使得行业间大中小型企业盈利能力存在差异，大厂拥有底层利润；四、造纸行业龙头公司拉开原材料进口替代序幕，成长空间更大。
        风险提示：原材料价格出现大量波动，行业竞争大幅加剧。