华创证券-汽车行业周报：调控边际宽松，终端需求有望触底回暖-180729

《华创证券-汽车行业周报：调控边际宽松，终端需求有望触底回暖-180729（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-汽车行业周报：调控边际宽松，终端需求有望触底回暖-180729（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一周市场回顾
        本周汽车板块上涨  0.80%，跑输沪深  300  指数（0.81%）  0.01  个百分点。从细分板块来看，乘用车下跌1.45%，而商用车、零部件则分别上涨2.27%和1.00%。个股方面，斯太尔、特尔佳、湖南天雁、襄阳轴承、中国中期位列周涨幅前五；天永智能、南京聚隆、威唐工业、隆盛科技、亚夏汽车则出现较大跌幅。
        本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数和锂电池指数分别上涨0.67%和0.01%。其中曙光股份、韶能股份、西部资源、东风汽车、亚星客车列涨幅前五，华锋股份、鸿特精密、杉杉股份、英搏尔、法拉电子位列跌幅前五。
        主要观点
        1、  新能源汽车：行业进入需求驱动阶段，高端化加速
        新能源汽车行业由补贴驱动逐步转向市场驱动或者说是需求驱动阶段，而需求具体而言，可以分为消费与出行两大类市场。一方面汽车智能化、共享化持续推进，另一方面开放程度提高，包括内部的新势力冲击与外部的降低关税、股比放开等加剧了整车环节的竞争激烈程度，共同加速两大市场需求的分离。出行市场在滴滴、美团等出行平台与整车厂合力推动之下，加速A0级及以上长续航，高性价比车型放量。
        动力电池高端化、品牌化加速，热管理需求提升；消费市场在海外与新势力的双重竞争下，整车产品力迅速提高，较燃油车已开始逐步形成竞争优势，智能化、轻量化需求提速。
        整车环节行业向头部企业集中，推荐上汽集团、宇通客车；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、乘用车：调控边际宽松，汽车需求有望触底回暖
        今年年初以来，我国逐步收紧流动性并严控房地产去杠杆。汽车是大额消费品，具有较强的周期属性。受整体经济拖累，今年以来，乘用车终端需求逐步走向低迷。7月份的周度数据来看，乘联会公布前三周累计终端销售下滑12.8%。包括目前市场库存也已经达到高位，所以，批发量以及终端价格都将有下滑的态势。根据我们跟踪的汽车价格数据来看，市场主力车型相比指导价均有15%~20%左右的优惠幅度。终端的影响也将向上游传导。而日前召开的国常会释放了调控边际放松信号，下半年市场流动性或因此改善，汽车需求有望触底回暖。
        3、重卡：环保持续撬动更新需求，市场预期逐渐改观
        污染防治被列为三大攻坚战任务之一，其中蓝天保卫战核心治理对象即为汽车尾气排放，柴油车的尾气排放首当其冲。我们认为不断加码的环保政策将成为重卡更新需求最大的催化剂。国三车约占重卡保有量一半以上，目前对应总量200多万辆。环保趋严相关政策加速老旧和超规重卡的淘汰，促使重卡更新需求持续爆发，未来两年重卡销量周期性波动有望被削弱。
        得益于销量持续超预期，重卡股中报业绩高增长基本确立，市场预期得以逐渐改观。推荐周期弱化背景下业绩稳定性强的重卡发动机龙头“潍柴动力”，产品竞争力增强带动市占率回升；其他品类发动机市场开拓顺利，平滑周期的能力增强；产能利用率接近峰值，规模效应凸显，盈利能力有望大超预期。
        4、风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期