南华期货-动力煤周报：结构转移下的中长期煤炭库存反增-180729

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        投资策略汇总
        操作建议：主力09合约空单持有。短期已突破年线602，中短期维持做空判断，建议602下方逢高空单入场；9-1价差仍处于弱势震荡格局，维持跨期反套操作。
        简述
        社会库存中长期下移或将接近尾声，未来主动补库存或将伴随煤价下跌同步进行。煤炭库存由于多种因素共同影响正在自上而下进行转移。上游煤矿收到环保压制以及铁路运力增加呈现库存下降态势；中转港口库存累增在受益于公转铁增加同时，海上气候影响也增加了港口的净调入数量；但影响更多的是下游电厂库存收进口煤限制放开而对港口煤需求的反向抑制。上半年长协供应量增加和进口煤限制放开是煤炭库存增加主要因素，铁路、港口的协同配合使得库存转移过程得以快速有效进行。随着进入"三伏"，全社会用电需求屡创新高，日耗增长也将为库存去化带来不小压力，中期随着全国气温自高点回落，日耗压力也将逐渐趋缓。预计供暖季到来之前，电厂补库过程将再度拉升社会库存增加，而煤价下破中期分水岭，或将维持弱势格局。