东兴证券-基础化工行业深度报告之磷矿石：终于等到你，磷矿价值回归-180728

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        投资摘要：
        我们认为磷矿石行业景气度将大幅提升。受制于长江大保护环境政策和限产等因素制约，磷矿石产量增速低于需求增速，预计全年供需缺口2500  万吨左右，供需趋紧使得磷矿石价格走强。
        .  磷矿石限产导致供给不足。磷矿石产能集中度较高，主要分布在长江经济带区域。长江环保各项政策出台后，磷矿行业因为高固废污染,中小产能逐渐清退，1-5  月累计产量同比减少1700  万吨，而国际新增产能仅为310  万吨,且对我国实际影响较小。
        .  磷矿石需求量稳定增长。磷矿石需求稳定增长，其中国内需求刚性且平稳，国际需求以每年2%速度增长稳中有增。以印度和巴西为代表的发展中国家是我国磷铵产品主要出口国，且其每年磷铵的需求增长的确定性较强。
        .  磷矿石的不可代替、不可缺少性赋予其战略性价值。2016  年国土资源部将磷矿石列入战略性名录。我国从2009  年开始颁布并施行磷矿石配额办法，各几个磷矿大省也陆续出台限产政策，加快去产能步伐，今年磷矿石产量第一季度同比下降约20%。我们认为国家对磷矿石开发管控将是长期持续的，下一步或对磷铵产品出口进行相似方式管理。
        投资策略：看好在环保和一体化上领先的龙头企业。环保压力增加使得产能扩张受限，磷矿石产量减少，自有磷矿企业显著受益。强烈推荐兴发集团，新洋丰。
        风险提示：下游需求不及预期，行业景气度不及预期