兴业证券-传媒行业CDR系列之（三）阿里巴巴深度报告：技术驱动的商业帝国-180729

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        投资要点      
        全方位构筑商业生态系统。1）阿里巴巴致力于让天下没有难做的生意，集团创立于  1999  年，于  2014  年  9  月赴美上市,目前已成长为电商、云计算、数字娱乐等多项业务的互联网巨头；2）公司旗下有多个领先的电商零售及批发平台包括淘宝、天猫、聚划算、全球速卖通等，且通过投资、并购相关企业包括高德地图、优酷土豆和饿了么等，丰富着生态系统中的数字娱乐和本地服务板块；3）围绕以上服务，旗下蚂蚁金服、菜鸟网络、阿里妈妈和阿里云负责提供支付、物流、营销服务以及云计算等技术支持。
        电商是核心业务，占比达总营收  80%。1）核心电子商务分为国内电商和国际电商，以国内为主，国际为辅，以零售为主，批发为辅；2）国内零售主要包括天猫、淘宝等，国际零售包括全球速卖通和  LAZADA，2018财年国内电商零售营收保持强劲增长，同比增长  55%，占总营收的  70%，其中主要来自淘宝和天猫的  GMV  增长；3）2018  财年天猫包含聚划算在内的  GMV  同比增长  36.17%，淘宝  GMV  同比增长  28%，总  GMV  同比增长  22.12%，货币化率也由  2014  财年的  2.55%增加到  2018  财年的  3.66%。
        拓展数字娱乐版块，覆盖生活方方面面。1）数字媒体和娱乐版块主要业务有：优酷土豆、UC、阿里体育、阿里音乐、阿里游戏、天猫  TV  和大麦网，最重要的是优酷土豆和  UC，2018  年财年版块营收  196  亿元人民币，同比增长  33%，EBITA  为-83.05  亿元，去年同期为-65.42  亿元；2）优酷是国内三大视频网站之一，2018  年  5  月优酷  APP  月活是  4.28  亿，爱奇艺和腾讯视频分别为  5.02  亿和  4.91  亿，优酷依靠独播内容，用户数与播放量份额持续攀升，网剧播放量位列第一；3）UC  产品主要有  UC  浏览器和UC  头条，目前在海外尤其是印度、印尼等地，UC  浏览器具有垄断地位。
        云业务高速增长，有望成为下一个业绩爆发点。1）阿里云创立于  2009年，向全球用户提供一整套云计算服务，覆盖计算、数据库、联网、安全、管理与监控、存储以及分析等；2）目前的付费用户数达到了  101.1  万，用户总数超过  230  万，在全球拥有  18  个数据中心，超过  1300  个  CDN  节点；3）Gartner  及  IDC  数据分别显示，阿里云是全球三大基础设施即服务（IaaS）供应商之一以及中国最大的公共云服务供应商。
        投资建议：1）国内零售线上化率持续提高促使阿里巴巴  GMV  继续攀升，，天猫  GMV  占比逐渐占主导地位将推动货币化率的提升，公司业绩有望保持高速增长；2）新零售业务占比迅速攀升，带动整体业绩攀升；3）云计算业务积极开展，未来有望成为新的业绩爆发点。建议积极关注。
        风险提示：电商零售增速不及预期；政策风险；云计算业务发展不及预期。