南华期货-宏观策略周报：不宜对基建过于乐观-180729

《南华期货-宏观策略周报：不宜对基建过于乐观-180729（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-宏观策略周报：不宜对基建过于乐观-180729（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘要
        今年上半年累计发行的1.4万亿地方政府债券当中，新增债券仅有3329亿元，而置换债券或再融资债券达到10780亿元，这意味着有大量新发行债务是用于偿还旧债，并没有增加新的项目。考虑到上半年减税规模已经不小，下半年减税力度将进一步加大，而地方政府仍处于去杠杆过程之中，所以地方政府偿债压力加大、支出恐怕有捉襟见肘的困难，因此剩下的1万亿专项债券能用于新建项目的资金可能有限。  
        与此同时，从发改委发布的首份《全国固定资产投资发展趋势监测报告》的数据来看，基础设施新增投资意愿非常低迷，下半年基建投资恐将继续下跌，而制造业和房地产投资意愿仍较为旺盛。  
        此外，7月26日国务院例行吹风会上财政部副部长透露的重要信息说明了当前财政政策是中央所确定的宏观政策的一部分，而且明确了当下财政政策的发力点就是减税降费，这是我们未来的重要关注点，换言之，扩张并不是财政政策的选择。