国海证券-博世科-300422-事件点评：中标环卫项目完善产业链，订单充足高增长可期-180730

《国海证券-博世科-300422-事件点评：中标环卫项目完善产业链，订单充足高增长可期-180730（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-博世科-300422-事件点评：中标环卫项目完善产业链，订单充足高增长可期-180730（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        7  月27  日晚，公司发布公告称：公司中标苍梧县县城清扫保洁、县及辖区内镇村垃圾收运及末端热解处置投资与委托运营特许经营权项目，特许经营期15  年，项目总投资2.04  亿元（暂定1360  万元/年），对此我们点评如下：
        投资要点：
        环卫一体化项目实现突破，产业链不断完善打造综合环境服务商
        苍梧县县城清扫保洁、县及辖区内镇村垃圾收运及末端热解处置投资与委托运营特许经营权项目内容包括县城清扫保洁、县及辖区内镇村生活垃圾收运、片区热解处理中心运营管理、沙头镇、旺甫镇各新增1  套15~25  吨/日的热解处理系统，并进行建设及运营管理，特许经营期15  年，项目总投资2.04  亿元（暂定1360  万元/年）。此次项目中标是公司凭借自主研发的乡镇生活垃圾低温热解系统成套技术和设备的应用及升级优化，依托全州县、大新县生活垃圾处置项目积累的宝贵经验，在环卫一体化领域实现的重大突破，一方面能够增厚公司的业绩，另一方面也是公司不断完善产业链打造综合环境服务商的具体举措。
        在手订单充足，业绩高增长有保障
        公司目前业务涵盖水污染治理（含市政污水、工业废水、流域治理、农村污水）、供水工程、二氧化氯制备及清洁化生产、土壤修复、固体废弃物处理、环评、环卫等，在环保多领域布局，产业链完整拿单能力强。2016-2017  年公司新签订单金额分别为20.63/97.13  亿元，2018Q1  新签订单13.35  亿元，同比增长88.83%，预计全年订单将超预期。截至2018Q1，公司在手合同（指未确认收入部分）累计达121.96  亿元（含中标及预中标项目、参股PPP  项目），是2017  年营收（14.69  亿元）的8.30  倍，由于订单到业绩兑现需要一年左右的时间周期，公司2018  年半年度业绩预告增长87.82%—117.08%，在手订单充足，业绩高增长有保障。
        可转债成功发行缓解资金压力，项目落地有望加快
        公司4.3  亿元的可转债已经成功发行，募集资金将用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP  项目，资金落地后项目落地有望加快。
        盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.74  元、1.05  元、1.42  元，对应当前股价PE  为20、14、11  倍，维持公司“增持”评级。
        风险提示：订单推进缓慢的风险、环保行业竞争加剧的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险