中信证券-华恒生物-688639-2021年中报点评：业绩符合预期，继续拓宽合成生物学布局-210823

《中信证券-华恒生物-688639-2021年中报点评：业绩符合预期，继续拓宽合成生物学布局-210823（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-华恒生物-688639-2021年中报点评：业绩符合预期，继续拓宽合成生物学布局-210823（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2021H1业绩符合预期，上半年实现营业收入3.80亿元，同比+46.88%。

产品销量规模明显增长，但原料成本增加使得毛利率有所下滑。

新规划方面，公司拟建设年产7000吨beta丙氨酸衍生物项目，并合资设立子公司加快布局香精香料及生物基材料研发。

基于2021年50倍PE，维持公司目标价82元，维持“买入”评级。

业绩符合预期，公司2021H1营收同比明显增长。

公司2021H1实现营业收入3.80亿元，同比+46.88%，归母净利润0.62亿元，同比-4.11%；其中2021Q2单季实现营业收入2.15亿元，同比+66.75%，环比+29.98%，归母净利润0.31亿元，同比-0.05%，环比-0.10%。

营收端同比及环比均增长明显，主要是因为公司产品销量大幅增加；业绩略有下滑，主要是于淀粉、葡萄糖、L-天冬氨酸等原材料采购价格涨幅较大。

拟建设年产7000吨beta丙氨酸衍生物项目，进一步提升产品市占率。

公司为完善产业链，进一步扩展业务范围，提高收益水平，拟投资不超过2亿元人民币建设beta丙氨酸衍生物项目。

本次投资项目资金来源主要为自筹资金，总建设期预计为18个月，建设年产7000吨的beta丙氨酸衍生物生产线。

公司选择增加beta丙氨酸衍生物项目投资，扩大既有产品生产规模，有利于公司完善产业链，进一步扩大产能，提升公司市场占有率。

加快合成生物学领域新布局，拟合资设立华恒香料、礼合生物。

公司拟通过合资方式设立华恒香料、礼合生物，分别开展合成生物技术在香精香料行业以及生物基材料行业的研发。

前瞻性的布局有望帮助公司充分发挥先发优势，完善公司在合成生物学这一高景气领域的产业积累，巩固和提升公司在行业内的地位，也为公司未来创造新的利润增长点。

风险因素：产品下游市场经营风险，原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧的风险，核心技术泄露的风险。

投资建议：考虑到公司在全球丙氨酸行业的龙头地位，以及募投项目逐步落地投产，我们维持对公司2021-2023年归母净利润预测为1.79/2.43/2.99亿元，对应EPS预测分别为1.65/2.25/2.77元。

给予公司2021年50倍PE估值，对应目标价82元，维持“买入”评级。