山西证券-倍轻松-688793-公司营销策略成果显著，公司业绩增速亮眼-210820

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事件描述公司2021上半年实现营业收入5.44亿元，同比增长64.94%，归属于母公司股东的净利润为0.41亿元，同比增长248.78%。

其中二季度实现营收3.29亿元，同比增长66.6%；当期归母净利润0.3亿元，同比增长25.3%。

基本每股收益0.89元，同比增加242.31%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.86元（含税）。

事件点评公司产品智能化特征明显，渠道增速明显公司产品销售以自主品牌“breo”和“倍轻松”智能便携按摩器产品为主，品类由眼部按摩器拓展到眼部、颈部、头部及头皮四大智能便携按摩器品类，同时还为其他知名品牌企业提供ODM定制产品。

公司是眼部与头部等智能便携按摩器品类的开创者，通过融合物联网、大数据与人工智能等领域技术成果实现智能控制、智能传感与无线操控，产品智能化不断提升。

渠道方面，公司采用线上和线下协同发展的新零售模式。

上半年公司线上渠道增长49%，线下增长80%，ODM增长166%，渠道拓展表现良好。

公司优化营销策略成果显著，营运周转稳步提升公司主营智能便携式按摩器。

报告期内推出经络枪以及智能艾灸盒“姜小竹A1”，以及跌代推出iSeeX2pro、iNeckM2、iNeck4，；带动公司毛利率实现60.94%，较上年同期提高3.13pct。

公司净利率7.63%，高于上年同期4.11pct，主要是三费中的销售费用占比较高44.19%，为2.4亿元所致，但低于上年同期0.8pct。

公司优化营销策略，通过精准定位用户，官宣全球品牌代言人等方式进一步提升品牌知名度。

618期间倍轻松位居天猫平台按摩器品类Top1，在京东平台，倍轻松在眼部、头部、披肩按摩品类均居销售排行榜Top1。

管理费用率6.84%，同比变动-2.12pct；研发费用率4.02%，同比变动-0.87pct。

上半年，公司存货周转率1.33，较20H1下降0.02；固定资产周转率37.95，较20H1提高17.91，总资产周转率0.91，较上年提高0.08。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为1.97/2.9/4.2，PE分别为67.1/45.3/31.1，给予“增持”评级。

存在风险需求疲弱；产品升级缓慢；直营门店业绩表现不佳；原材料大幅波动。