华创证券-环保及公用事业行业重大事项点评：动力电池回收试点单位出炉公示，龙头享先发优势-180729

《华创证券-环保及公用事业行业重大事项点评：动力电池回收试点单位出炉公示，龙头享先发优势-180729（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-环保及公用事业行业重大事项点评：动力电池回收试点单位出炉公示，龙头享先发优势-180729（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：    
        工信部公示第一批《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，入选企业共5家，光华科技、格林美等企业入选。      
        评论：    
        政策+产业扶持，试点单位先发优势凸显。工信部明确指出将在利用试点单位所在地的政策措施和资金渠道加大扶持力度，同时要求支持中国铁塔等优势企业联合设立产业基金，加强政府、企业和金融机构的对接。多方位、大力度的扶持旨在帮助试点单位发挥示范作用，从而规范行业发展，提升集中度。面对未来超百亿的动力电池回收市场，试点单位布局早、技术领先，而今又获得政策支持，有望在市场集中爆发时获取更大份额。      
        据我们测算，到2020年国内动力电池回收市场规模有望达100亿元，2017-2020市场规模CAGR预期超100%。而目前注册的回收企业约300家，但大部分企业仍停留在简单梯次利用和物理法拆解层面，此次试点单位的调研审核严格，对处理技术、环保布局以及管理能力等多维进行考察，第一批试点单位有望在扶持下迅速成长，形成有代表性的标杆、示范项目，从而带领市场走向规范。    
        光华科技：广东唯一入选单位，区位优势+技术支撑，布局不断推进。公司作为广东省唯一入选单位，体现了工信部对公司回收处理技术等综合实力的认可。广东省作为新能源汽车大省，新能源车企数量位于全国前列，深圳、广州、珠海等城市公交纯电动化进程基本完成，其中深圳市2016年底新能源汽车保有量8.1万辆，仅次于北京和上海。因此在动力电池报废退役潮潮即将到来时，广东地区料将成为动力电池回收需求的爆发增长区域。      
        公司回收处理业务在主业化学品的技术支撑下优势明显且布局不断推进，5月成立珠海子公司、7月拟发行可转债助力锂电池正极材料项目。公司目前拥有动力电池回收产能1.2万吨/年和三元前驱体产能1000吨/年，年底有望形成磷酸铁产能2万吨/年和磷酸铁锂产能1.4万吨/年，未来总规划回收处理量为20万吨/年。入选试点单位后公司龙头优势料将进一步得以放大，加之与中国铁塔的密切合作等将在梯次利用等领域继续探索，潜在空间巨大。    
        投资建议：推荐产业链协同效应明显，阔步切入动力电池回收与材料制造，打造双主业的PCB化学品龙头光华科技，我们预计公司2018-2019年分别实现归母净利润2.01亿、3.02亿元；对应EPS为0.54、0.81元/股；对应PE为30、20倍，维持"强推"评级。另外建议关注布局动力电池的再生资源龙头格林美。    
        风险提示：政策推进不及预期；技术研发落地不及预期；市场竞争加剧