华创证券-交通运输行业周报：评估当前航空股投资环境，应更积极；持续推荐近期优选标的，上海机场，铁龙物流-180729

《华创证券-交通运输行业周报：评估当前航空股投资环境，应更积极；持续推荐近期优选标的，上海机场，铁龙物流-180729（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-交通运输行业周报：评估当前航空股投资环境，应更积极；持续推荐近期优选标的，上海机场，铁龙物流-180729（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        评估当前航空股投资环境：应更积极
        1）航空股投资环境计分卡回溯。华创交运2017年针对航空三要素（供需、油价、  汇率）推出计分卡工具，更新回溯了2006Q1-2018Q2共计50个季度的样本数据，航空股在25个季度内实现正收益，占比50%；三因素共振出现2次，100%上涨，0分以上上涨占比57%，超过半数，而2项为负时，通常为下跌（-1分出现7次，上涨仅1次，-2分一次，即18Q2下跌10%）。
        2）当前供需判断：担忧因素逐步消除
        对供给的担忧望消除：7-8月会看到增速放缓，且未来存量提升空间有限，供给侧望真正发挥强效力。并且预计在下一个航季甚至在相当一段时间内，控总量政策难以放松，反而会更加趋严。对需求的担忧望消除：国常会提出更加积极的财政政策，航空公商务需求料将有保障，今年暑假较去年晚，且世界杯影响了部分国内需求，但需求只会延后，不会消失，暑运数据料将持续走强。
        3）油与汇：边际或出现好转，当前航空股应更积极
        油：燃油附加费的恢复征收有效缓解燃油成本，并且短期看油价相对稳定，中期看，2019年涨幅或不及2018年，对于航空公司而言，会构成边际的好转。
        汇：存在不确定性，但已悲观反应。
        供需向上；油价边际好转；汇率存在不确定性，但预期也已悲观—>航空股应更积极。当前环境下出现负分的概率已经下降，非负状态下，历史经验胜率超过50%，因此不仅长期看好航空股，短期就当前而言，航空股也应更积极。
        持续推荐近期优选标的：上海机场及铁龙物流
        上海机场：免税招标落地，强化公司非航业务增长逻辑。2018年国际线是亮点，3-6月连续4个月增速超过20%，为15年以来首次，浦东机场国际旅客增速超过国内，且占比50%左右，是流量保障。长期来看，超级承运人+超级枢纽机场的模式已现端倪，将更有助于高价值客户向头部枢纽集中。
        铁龙物流：受益公转铁，沙鲅线料将充分释放业绩弹性。在打赢蓝天保卫战下，铁总配套出台三年货运增量计划，公司沙鲅线设计产能8500万吨，2017年运量5000万吨左右，利用率59%，向上有弹性。1000万吨的增量对应8400万利润，相当于2017年净利的25%。清算办法的变化，也为公司带来政策红利。
        一周市场回顾：低价股及国企改革标的涨幅领先。本周交运指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.96个百分点。子行业中，公交、港口、高速公路涨幅前三。上海本地股多为国企改革标的，高速公路板块低价股较为集中，涨幅较好。
        航运数据。集运市场，SCFI指数上涨8.80%。分航线来看，欧线收于926美元/TEU，上涨7.30%，美西收于1877美元/FEU，上涨16.15%；干散货市场，BDI指数周下跌0.77%；油运市场，VLCC-TCE收于8033美元/天，上涨23.45%。
        风险提示：油价大幅上涨，人民币大幅贬值，经济大幅下滑