中航证券-航宇科技-688239-2021年中报点评：航空锻件持续放量，产能扩建蓄力成长-210822

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事件：公司8月20日公告，2021H1营业收入4.02亿元（+39.84%），归母净利润0.62亿元（+102.82%），扣非归母净利润0.55亿元（+75.49%），毛利率31.50（%+3.26pcts），净利率15.40%（+4.78pcts）。

投资要点：航空航天高景气驱动业绩高增，规模放量盈利能力再提升2021H1，公司营业收入4.02亿元（+39.84%），主要为下游各领域需求增加，尤其航空、航天等重点领域增速较快，驱动业绩持续增长。

归母净利润0.62亿元（+102.82%），扣非归母净利润0.55亿元（+75.49%），增速较大。

毛利率31.50%（+3.26pcts），净利率15.40%（+4.78pcts），为近五年最佳水平；加权平均净资产收益率10.60%（+4.44pcts）,盈利能力进一步提升。

航空锻件仍是业绩增长的主要驱动力。

公司航空锻件主要应用于航空发动机，涵盖70个航空发动机型号、多个国内外先进航空发动机。

报告期内，航空领域实现营收2.93亿元（+34.41%），营收占比73,92%。

受益于下游需求的持续增长及前期参与的产品型号产业化不断推进，公司环锻件近年来一直保持较高速率的增长，2017年―2020年，公司航空锻件收入复合增速高达42.75%。

报告期内，公司境内外业务持续拓展，被中国航发集团下属某单位授予金牌供应商称号；成功参与赛峰一个发动机机型的产品竞标。

航天锻件增长提速，市场拓展取得成效。

公司航天锻件主要应用于运载火箭发动机及导弹系统。

报告期内，航天领域实现营收0.55亿元（+62.67%），营收占比13.82%。

随着公司市场拓展力度加强，航天产品也取得较好的业绩，2017年―2020年，公司航天锻件复合增速为24.60%。

报告期内，公司被中国航天科工某下属单位及中国航天科技某下属单位分别授予优秀供应商称号，客户认可度提升。

燃气轮机及能源产品营收占比相对较小，也取得较好的业绩增速。

燃气轮机领域实现营收0.24亿元（+305.66%），营收占比6.17%；能源领域实现营收0.18亿元（+38.06%），营收占比4.66%。

公司三费费用率为9.07%（-2.01pcts），出现小幅下降，其中销售费用率2.06%（+0.44pcts）,管理费用率5.13%(-1.04pcts)，财务费用率1.88%（-1.41pcts），或可表明公司持续增加市场拓展力度，销售费用率微增；规模效应驱动管理费用率降低；募集资金到位有助于公司优化资本结构，进一步缩减财务费用。