国金证券-基础化工行业周报：政策转向提振经济，涤纶、PA66等持续走强-180728

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        行业回顾
        上周布伦特期货结算均价为73.9美元/桶，环比上涨1.39美元/桶，或1.92%，波动范围73.06-74.54美元/桶。上周WTI期货结算均价68.99美元/桶，环比上涨0.4美元/桶，或0.58%，波动范围为67.89-69.61美元/桶。
        上周石化产品价格上涨前五位国际石脑油（6.65%）、国际汽油（5.52%）、国际柴油（4.76%）、甲苯（4.07%）、燃料油（3.82%）;下跌前五位粘胶短纤（-3.09%）、PTMEG（-2.04%）、乙烯（-1.97%）、棉浆（-1.39%）、原油（-1.21%）。涨幅前五名的化工产品为煤焦油（8.61%）、聚合MDI（6.41%）、丙酮（5.65%）、醋酸（4.82%）、EDC（4.76%）；跌幅前五名的产品为电池级碳酸锂（-6.52%）、炭黑（-5.88%）、尿素（-5.77%）、工业级碳酸锂（-4.76%）、硫磺（-4.76%）。
        本周国金化工重点跟踪的产品价差中：MEG-乙烯、TDI-甲苯&硝酸、聚乙烯(LLDPE）-乙烯、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、聚合MDI-苯胺&甲醇价差增幅较大；丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯酸-丙烯、煤头尿素-合成氨、纯碱-原盐&合成氨价差大幅缩小。
        投资建议
        2018年整体经济增长压力较大，之前资管以及银行理财新规推出，我们认为有助于缓解去杠杆的压力，同时将改善之前实业资金面偏紧的困局；本周国常会部署货币及财政政策适度宽松将显著提升经济韧性，对整体的需求有拉动作用，对市场情绪有一定提振，周期股估值低，或提升市场对于周期反弹的偏好；同时由于化工整体下游需求与地产相关度偏低，或更受到市场追捧；7、8月份化工大宗整体需求偏淡，但短期由于原油以及供给端的影响部分品种价格仍处于高位，盈利情况良好；我们建议从以下两个维度关注化工周期配置的机会：1.  贯穿全年的行业供需反转的子行业：有机硅（新安股份）、PA66（神马股份）；2.  二季度在需求集中释放后业绩环比显著改善，三季度旺季到来后盈利仍有预期维持（向好）的低估值品种：涤纶长丝（民营大炼化）、染料、PVC、煤化工等白马标的作为反弹首选。成长股，国家政策不断对科技创新加码，集成电路等行业反复提及，继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会，属于典型的趋势性资产，重点关注飞凯材料、三孚股份等。同时建议中长线布局部分逐步摆脱上游等影响，重新步入成长轨道的标的。
        原油观点
        沙特油轮遭袭，地缘政治将继续引导油价走势：本周EIA方面，截至7月20日当周，美国原油库存超预期减少614.7万桶，而库欣地区减少112.7万桶；精炼油库存减少10.1万桶，汽油库存减少232.8万桶。美国原油产量维持1100万桶/日不变，炼厂开工率下滑0.5%至93.8%；截至7月27日当周，美国石油钻机数增加3座至861座。本周地缘政治因素继续影响原油市场，沙特因油轮遭遇也门叛军的武装袭击而暂停红海原油运输，特朗普与欧盟委员会主席容克的会面进展顺利，双方都表达出了对未来贸易关系的乐观态度，这为原油等风险资产带来利好。另一方面，墨西哥宣布增产以及美国石油钻井数再度增加，令市场供应面忧虑加重，此外，美国政府近期对油价过高表达了强烈的不满，并要求沙特等国主动增加产量，从而控制油价。我们认为，地缘政治因素和供需双方的博弈将继续主导下半年油价市场走势，原油将继续呈现70~80美元/桶区间宽位震荡局面，整体来看，布油中枢有望上移至70~75美元/桶上方。
        风险提示：
        国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险