国金证券-美年健康-002044-业绩持续高速增长，量价齐升-180726

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        事件：  
        美年健康发布2018年半年度业绩快报，业绩符合预期。  
        报告期内，公司实现营业总收入34.90亿元，较2017年上年同期增长57.66%；实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，比上年同期增长998.00%。    
        简评：  
        上半年公司整体继续保持高速增长，维持2017年同期上半年归母公司净利润转正的趋势  
        多重努力改变季节间差异、淡季营收增长超预期，释放全年业绩高增长信号  
        公司规模持续扩大，服务内容多元化，体检人次及单价实现量价齐升  
        扣除慈铭，美年健康依然保持强劲增长，我们估计在70%左右增长  
        慈铭在美年健康/天亿集团收购三年的整合努力下，步入高增长态势  
        两大龙头强强联合，协同作用显现  
        公司现处于快速成长阶段，未来三年看点将聚焦在：1）新增高端品牌美兆、奥亚；2）大众品牌美年、慈铭在三线以下地区扩张；3）服务内容的提升、从健康管理的角度出发做体检，期待与商业保险的合作。  
        我们长期看好公司发展，现在正值健康体检行业发展的黄金时期，大量体检需求亟待满足:【三线(及以下城市)+高端体检+健康管理】，这三个领域的发展节奏将是影响公司长期发展空间和估值的重要因素。    
        盈利预测及投资建议  
        我们预计公司2018-2020年将实现净利润9.36亿、13.9亿、21亿。维持"买入"评级。    
        风险提示  
        体检中心扩张下沉速度和异地复制风险；医疗服宏观行业风险；公司产业链延伸、其他业态布局带来的医疗风险；资金需求风险等。