新时代证券-特锐德-300001-充电网布局成果初现，即将进入收获期-180729

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        专注箱变智能制造和充电网布局，龙头地位稳固：
        公司自成立以来一直专注于箱式电力设备的研发与制造，成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业，成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个全新业务板块。2018H1，公司实现营业收入  26.37  亿元，比去年同期增长  0.70%；归母净利润  1.23  亿元，比去年同期增长  20.10%。
        充电桩产业市场规模有望达到万亿级别：
        我国新能源汽车保有量已经达到  200  万辆，到  2020  年我国新能源汽车保有量将达到  500  万辆，2030  年有望超过  8000  万辆，《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》提出  1:1  的比例建设充电设备。预计  2020  年充电设备市场规模将超过  8000  亿，2030  年将达到万亿级别。同时预计  2020  年电动车用电量将达到  100  亿度/年，2030  年约  1600  亿度/年，电费+服务费市场空间将达到千亿级别。“车-桩-网”的互联互通将带来巨大的增值服务市场规模。
        砥砺前行，特来电确立龙头位置，即将进入收获期：
        2014  年“特来电”成立，2018H1  公司在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一，市场占有率达到  46%。公司最初就抓住充电产业痛点，以群管群控技术打造充电网。经过连续三年的亏损，随着设备稳定销售和充电量几何式的增长，“特来电”预计  2018  年实现盈亏平衡，2019  年将进入业绩收获期。
        电力智能制造业务稳定，2018  上半年营收实现  20%增长
        受配网改造、铁路建设、城市轨道交通以及新能源等领域的发展带动，我国电力设备行业将保持稳定的增长。公司继续加大市场开拓力度，为公司创造新的业务增长点。2018H1，公司电气设备智能制造业务实现营业总收入17.85  亿元，比去年同期增长  20.21%；毛利润  5.01  亿元，比去年同期增长21.84%，预计  2018  年公司智能制造板块全年营收将保持稳定增长。
        看好公司充电桩业务进入收获期，首次覆盖给予“推荐”评级：
        预计公司  2018-2020  年净利润分别为  3.19、4.16  和  5.25  亿元，对应  EPS分别为  0.32、0.42  和  0.53  元。当前股价对应  2018-2020  年  PE  值分别为  42、32  和  26  倍。看好公司充电业务进入收获期，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：充电桩市场竞争加剧，公司资产负债率较高。