光大证券-教育行业跨市场周报（第38期）：教育板块18年中报业绩增长显著，希望教育拟港股上市-180730

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        ◆教育行业市场回顾和估值情况。A  股教育指数（930717）本周下跌1.34%，跑输创业板指（VS-0.93%）、跑输沪深300（VS+0.81%）。截至2018  年7月27  日，A  股重点公司17/18/19  年PE  为44x/32x/29x；港股重点公司FY17/FY18  年PE  为44X/40X；美股重点公司FY17/FY18  年PE  为59X/43X。
        ◆重点报告回顾：《新高考教改：日新月异，鹏程万里  ——教育行业跨市场研究报告之六》。2014  年9  月，教育部开始逐步启动新高考教改。新高考实行“不分文理，6  选3”模式，学生可以在语数英之外根据特长从“政史地物化生”中选择3  门，且外语科目提供两次考试机会，增强了学生的自主性。本次新高考改革将深刻影响培训、教育信息化、在线教育等细分赛道。（1）培训赛道：得语文者得天下，学科竞赛成自主招生核心指标。（2）教育信息化：走班排课需求爆发，硬件设备与软件服务迎来新风口。（3）在线教育：面向新高考的信息服务有望成为新增长点。
        ◆教育板块2018  年中期业绩情况：整体增长迅速，并购因素影响显著。我们选取教育板块12  家重点公司，2018  年上半年总净利润预计为9.83  亿元~11.55亿元（+30%~+52%），部分个股增速超100%：职教培训公司百洋股份（+220%~+270%）、文化长城（+166%~+195%），K12  培训公司科斯伍德（+655%~+685%）；6  家公司利润增速超20%：视源股份（+15%~+30%）、开元股份（+10%~+30%）。剔除百洋、长城、科斯伍德等因并购影响业绩的公司，7  家教育公司18  年中报业绩为7.50~8.92  亿元（+15%~+37%）。
        ◆重要事件：希望教育集团宣布将于8  月3  日在港上市。此次IPO  计划以每股1.52  港元-1.92  港元发行16.67  亿股，募集资金25.38-32.06  亿港元。募集资金将用于收购高等教育学校并为所收购学校设立新校区、建造新楼宇等。希望教育主要提供包括本科及大专学历课程在内的普通高等教育服务。公司在四川、贵州和山西三省运营8  所院校和1  所职业学校，8  所院校中包括3  所大学院校、5  所大专院校。目前公司拥有学生合计8.65  万人，教师5527  人。2015-2017  年希望教育实现收入4.87  亿元、6.14  亿元（+26.08%）、7.52  亿元（+22.48%）；净利润6,401  万元、1.56  亿元（+143.75%）、2.09  亿元（+33.97%）。
        ◆投资建议。我们维持我们年初至今对于A  股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。（1）龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份（002841），建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程：职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份（002621）并购早教龙头美吉姆教育。（2）成长主线建议关注开元股份、百洋股份、文化长城、盛通股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。