中银国际-房地产行业信贷6月报：房企资金持续收紧，自筹资金依赖度提升-180730

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        2018  年  1-6  月，房地产开发企业合计资金来源为  7.9  万亿元，同比上升4.6%，较上月累计值减少  0.5%，其中国内贷款和按揭贷款分别同比下降7.9%和下降  4%。6  月末，广义货币同比增长  8%，1-6  月累计社会融资规模增量同比减少  18.5%，较上月减少  3  个百分点；新增人民币贷款同比增长13.3%，较上月增加  1.5  个百分点；其中企业和居民部门分别同比增长  16.7%和下降  4.5%，分别较上月增长  4.6  个百分点和增长  0.1  个百分点。
        支撑评级的要点
        房地产开发资金来源方面：1-6月，房地产开发企业合计资金来源为  7.9万亿元，同比上升  4.6%，较上月累计值减少  0.5%。从各资金来源同比来看，1-6月数据中，国内贷款累计新增  1.2万亿，同比减少  7.9%；自筹资金累计新增  2.6  万亿，同比增加  9.7%；定金及预付款新增  2.6  万亿，同比增加  12.5%；个人按揭贷款新增  1.2万亿，同比减少  4%。
        货币供应及社会融资方面：6月末，广义货币（M2）余额为  177万亿元，同比增长  8%，增速比上月末低  0.3个百分点；当月末社会融资规模存量为  183.3万亿元，同比增长  9.8%。6月份社会融资规模增量为  1.2万亿元，比上年同期减少  33.3%，1-6月累计社会融资规模增量为  9.1万亿元，比上年同期减少  18.5%，较上月减少  3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款累计增加  8.8万亿元，同比多增  6.7%，较上月增加  1.9%。
        银行信贷及居民按揭方面：6月人民币贷款增加  1.84万亿元，同比多增19.5%。分部门看，企业部门贷款增加  9819亿元，同比多增  41.2%；住户部门贷款增加  7073亿元，同比减少  4.2%。1-6月人民币贷款累计新增  9万亿元，同比增长  13.3%，较上月增加  1.5%。分部门看，企业部门累计新增人民币贷款  5.2  万亿元，同比增长  16.7%，较上月增加  4.6%；居民部门累计新增人民币贷款  3.6万亿元，同比减少  4.5%，较上月增加  0.1%。居民部门中，短期贷款累计新增  1.1万亿元，同比增长  15.5%，较上月减少  9.3%；中长期贷款累计新增  2.5  万亿元，同比减少  11.3%，较上月增加  1.5%。另一方面，1-6月抵押补充贷款(PSL)新增  4976亿元，同比增加38.8%。
        房贷及市场利率方面：6月全国首套房平均贷款利率为  5.6%，同比增长15.3%，环比增长  0.7%。其中，北京、上海、广州、深圳的首套房利率分别为  5.5%、5.2%、5.6%、5.5%，同比变化分别为  10.1%、7.5%、14.8%、13.8%。6月全国二套房平均贷款利率为  6%，同比增长  10.7%，环比增长0.8%。6月末，银行隔夜拆借利率为  2.63%，较上月下降  0.99%；十年期国债收益率为  3.49%，较上月下降  0.13%；十年期国开债收益率为  4.26%，较上月上升  0.64%。