信达期货-油脂月报：油脂库存高位，反套持有-180730

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        核心观点
        豆油：高库存高仓单高升水，豆油价格弱势下行
        豆油仓单处于历史高位，目前库存接近160万吨的历史高位，7、8月份的豆油消费表现平平，豆油现货基差持续处于低位，高库存高仓单下的豆油价格依然向下运行。不过国内大豆与豆粕库存也处于历史高位，使得开机率难以大幅提升，豆油库存增加的速度放缓，中美贸易战导致市场对01合约的豆油豆粕给予升水，现实高库存与预期贸易战的升水导致豆油价格下行不流畅，弱势震荡下行。建议空Y1901，入场5750-5800，止损5900，目标位5500；建议做豆油1-5反套，多Y1905空Y1901，入场20-30，止损60，目标-100。  
        棕榈油：马棕季节性增库存，棕榈油反套持有
        马来西亚棕榈油三季度产量增加，库存下半年处于季节性增加，目前马棕库存处于历史高位，增库存的利空导致棕榈油价格下跌，目前国内棕榈油进口利润倒挂导致国内库存处于中间位置，不过随着后期马来与印尼库存增加，国际棕榈油价格下跌，国内进口利润打开，刺激国内买船与盘面套保，且四季度为棕榈油消费淡季，因此建议做空P1901，入场4900-5000元/吨，止损5100元/吨，目标4500元/吨。建议做9-1反套，空P1809多P1901，入场-60，止损-30，目标-150建议做1-5反套，空P1901多P1905，入场-100，止损-60，目标-200。  
        菜油：菜粕消费旺季启动，多菜粕空菜油
        目前水产旺季，菜粕需求增加，较低的菜粕库存刺激华南油厂将增加菜籽压榨，以满足菜粕需求，而菜油还处于消费淡季，库存将呈现季节性增加，华东与华南菜油库存增加，期货升水，菜粕强而菜油弱，建议维持此前策略：空菜油多菜粕空菜油，即空OI901/RM901，入场2.75，止损2.85，目标2.5。