国元证券-旭升股份-603305-Model 3助力公司完成181H高增长-180726

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        事件：
        公司发布半年报：2018  年上半年公司实现营业收入4.92  亿元，同比增长40.5%；归母净利润1.33  亿元，同比增长20.2%。
        正文：
        Model  3  产量释放，公司20181H  业绩。公司与Tesla  深入合作，为其Model  S、Model  X  以及Model  3  供应变速箱箱体、电池壳体等轻量化铝件，单车价值超过3000  元。Q2  特斯拉车型中Model  S  与Model  X的产量均较Q1  产量变化不大，然而Model  3  的产量从Q1  的9766  辆上升到了28578  辆，带动公司对特斯拉销售业绩达到2.94  亿元，同比增长43.87%。特斯拉于本月10  日宣布再临港地区独资建造Gigafactory3，目标年产50  万辆纯电动整车；公司与特斯拉公司深度合作，将有望充分受益。
        上游原材料上涨、人名币贬值，公司毛利短期承压。公司上半年毛利率为39.65%较去年同期下降7.18pct；毛利率下降的主要原因为：1）公司原材料价格尚处于高位，导致公司毛利下滑。2）人名币贬值导致财务费用增加；公司20181H  财务费用-435.5  万元，对毛利率产生一定影响。
        盈利预测与投资建议：
        公司作为特斯拉核心标的，将充分收益Model  3  产能释放；并且公司向蔚来汽车、宁德时代以及宝马等行业龙头积极渗透，下半年业绩高增长可期。对此，我们给予公司PE  34x、24x  与20x，给予“增持”评级。