光大证券-苏宁易购-002024-1H2018业绩快报点评：业绩符合预期，渠道拓展持续加速-180731

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        ◆公司1H2018  营收同比增长32.29%，归母净利润同比增长1957.38%
        公司发布1H2018  业绩快报：1H2018  公司实现营业收入1107.86  亿元，同比增长32.29%；实现利润总额59.15  亿元，同比增长1816.78%；实现归母净利润59.97  亿元，折合EPS  0.65  元，同比增长1957.38%。公司业绩位于前期披露的半年度业绩预告修正公告区间之内，符合预期。
        ◆上半年延续渠道拓展主旋律，店面经营质量改善
        报告期内，公司各类型线下渠道延续高速拓展态势：新增苏宁小店709家（不含拟收购的308  家上海迪亚天天门店），小店总数达到732  家；新增苏宁易购直营店349  家，置换/关闭直营店172  家，直营店总数达到2392家；新开苏宁易购零售云加盟店726  家，零售云加盟店总数达到765  家，另有储备加盟店资源700  余家。家电3C  生活店、红孩子母婴店、苏鲜生超市也有不同程度增长，报告期末店数分别达到1536/  77/  10  家。
        除渠道数量增长外，公司门店经营质量也有所提升：公司于大陆地区的家电3C  家居生活专业店可比门店（2017.1.1  及之前所开店面，后同）销售收入同增5.26%；苏宁易购直营店可比门店销售收入同增24.74%；红孩子可比门店销售收入同增49.08%。
        ◆线上平台持续增长，物流、金融业务有效支撑公司多元并进局面
        线上方面，公司持续优化购物体验，强势布局418、618  等大型促销活动。报告期内实现含税商品交易总规模883.22  亿元，同增76.51%，其中自营实体商品销售规模634.53  亿元，同增53.40%。此外公司物流基础设施网络逐步完备，金融产品进一步丰富，有效支撑了公司多元并进局面。
        ◆略上调盈利预测，维持“买入”评级
        考虑到公司同店增速出现改善以及期间费用控制初见成效，我们略上调对公司18-20  年全面摊薄EPS  的分别至0.70/  0.11/  0.14  元（之前为0.70/0.10/  0.13  元），公司线下维持良好增速，线上规模扩容迅速，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期。