平安证券-建研集团-002398-上半年业绩增长49.1%，外加剂销售持续放量-180731

《平安证券-建研集团-002398-上半年业绩增长49.1%，外加剂销售持续放量-180731（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-建研集团-002398-上半年业绩增长49.1%，外加剂销售持续放量-180731（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事项：  
        公司収布2018年半年度业绩快报，2018年上半年实现收入11.54亿元，同比增长40.64%，实现归母净利润1.17亿元，同比增长49.10%，基本每股收益0.17元，同比增长54.55%。
        平安观点：  
        18Q2  业绩延续高增长，盈利水平保持稳定：2018  年上半年，公司外加剂新材料销售持续放量，助推业绩保持快速增长，营业收入与归母净利同比分别增长  40.6%和  49.1%。分季度看，18Q1、18Q2  营收分别为  4.55  亿元和  7.00  亿元，同比分别增长  33.6%和  45.6%，归母净利分别为  0.47  亿元和  0.70  亿元，同比分别增长  53.3%和  46.4%。公司盈利水平保持稳定，18Q2  单季度净利率为  9.96%，环比  18Q1  小幅下滑  0.44pct，同比  17Q2增加  0.05pct。
        “跨区域、跨领域”战略稳步推进，保障未来业绩增长：2018  年以来，公司持续推进外加剂业务跨区域収展，一方面以京津冀为核心，开拓华北地区市场，提升国内市场份额，另一方面加快海外布局，积极打造国际化品牌，未来主业将持续稳健增长。与此同时，公司跨领域収展战略稳步推进，一方面依托南京正华収展建筑信息化和工业化智慧系统服务业务，助力公司向智慧城市/智慧运营等领域拓展，另一方面继续拓宽综合技术服务领域，未来将电子电器等消费类检测行业延伸，努力打造新的业绩增长点。
        盈利预测与投资建议：公司収力推动外加剂业务全国化布局，产品销售持续放量，未来业绩将延续高增长。此外，公司积极切入建筑信息化集成系统服务市场，将助力公司向智慧城市/智慧运营等领域延伸，打造新的业绩增长点。我们维持  2018-2020  年公司净利润预测为  2.63  亿元、3.42  亿元和  4.23  亿元，EPS（最新摊薄）为  0.38  元、0.49  元和  0.61  元，对应当前PE  分别为  14.3  倍、11.0  倍和  8.9  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：外加剂业务収展不及预期：由于外加剂业务具有明显的区域性，因此公司外加剂板块收入的持续增长有赖于公司“跨区域”収展战略的持续推进以及已进入区域内市场份额的不断提升，如若未来公司外加剂市场拓展脚步放缓抑或公司区域市场份额提升受阻，将对公司业绩增长产生负面影响；减水剂原材料成本大幅上涨：公司外加剂产品的成本结构中原材料占比较高，如果未来外加剂的原材料价格大幅上涨，公司无法及时向下游传导，将影响公司的盈利水平；外延业务拓展不及预期：公司积极谋求主营业务的投资幵购以及行业的外延収展，如若未来公司外延収展不及预期，将对公司的业绩的可持续增长产生负影响。