华安证券-基础化工及新材料行业深度报告：环保叠加供给侧，共促化工企业转型升级-180731

《华安证券-基础化工及新材料行业深度报告：环保叠加供给侧，共促化工企业转型升级-180731（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-基础化工及新材料行业深度报告：环保叠加供给侧，共促化工企业转型升级-180731（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点：  
        省内化工企业层次有待提升  
        省内化工类上市公司有待提升。目前省内共有化工类上市公司12家，主要以传统的化工企业为主，多以基础化工产品为主，导致企业业绩受产品价格影响大，整体竞争力偏弱，缺乏新材料等有竞争力的化工企业。创新实力需要加强，2017年省内化工企业研发费用为7.5亿元，同比下降1.27%。2010年到2017年省内化工企业研发费用总量是在增加，但增速明显放缓。业绩稳步增长，2017年省内化工上市公司实现营收、净利润分别为391.3亿元、21.02亿元，同比分别增长22.69%、42.87%，受益于供给侧改革和环保督查等综合因素。
        环保倒逼企业创新发展
        环保压力，促使企业转变发展方式。随着生态文明建设深入推进，环保趋严已常态化，化工行业作为基础产业，对经济发展起着重要作用，但长期以来，化工行业的增长是建立在高投入、高能耗、高污染基础之上，是一种不可持续的增长方式。面对资源、环境的约束，转型升级已是必然。化工行业要实现"创新、绿色、协调、包容、共享"的新发展理念，  就要向"微笑曲线"两端发展，通过持续研发投入，实现产品附加值提升。
        他山之石，可以攻玉  
        目前国内化工行业上市公司有325家，我们重点梳理近期江苏、浙江、山东、上海的政策导向，有一定的共同点：加快淘汰落后产能、化工入园、保护生态环境、鼓励企业向高端方向发展。预计化工行业将迎来新一轮的资源整合，将出现恒者恒强的局面，利于行业集中度提高，实现资源优化配置。同时上市公司中，企业也在谋求变革，实现新发展，其中代表性做法有：龙蟒佰利：通过并购方式，实现以一种产品为主导，一体化发展；  扬农化工：通过内生发展积极调整产品结构，实现产品升级；万华化学：  通过兼并和内生方式积极扩展相关产业链，实现全面开花。
        投资建议  
        目前省内有12家化工类的上市公司，我们从企业经营情况、环保、未来发展三个不同维度，建议关注金禾实业和广信股份。金禾实业已是甜味剂行业中的龙头企业，产品在产能、市占率，等方面具有较强竞争力。同时公司对发展战略清晰，未来发展看好。广信股份是省内唯一一家农药类上市公司，主营杀菌剂，多菌灵和甲基硫菌灵等产品市占率高。目前公司在上游原材料和丰富产品上均有实质性的行动，未来值得期待。
        风险提示  
        企业出现环境污染问题、企业转型升级不及预期。