民生证券-非银行业周报：退市制度完善促健康发展，关注非银股中报业绩-180730

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        报告摘要：
        行情回顾
        上周A股日均股票成交额3982亿元，环比+22.2%；市场换手率为3.17%，较上一周+115个BP；截至7月26日（周四），两融余额较上一周五上升0.18%至8952.62亿元，占流通A股市值的比例为2.20%，较上一周五下滑3个BP。上周沪深300指数+0.81%，券商板块+1.09%，超额收益率为+0.28%；保险板块-0.18%，超额收益率为-0.99%。
        行业观点
        券商观点：
        1、中报季关注大型券商。上市券商中报披露日期临近，由于2018年证券行业从严监管持续、IPO过会率低于同期、权益市场波动性较上年有所提升，上市券商整体中报业绩或将承压。在此背景下，大型券商经营稳健性强于中小券商，已披露业绩快报的中信证券仍实现了13%的净利润增速，我们认为大型券商经营稳健，仍具备配置价值。
        2、估值具备安全边际。上周券商板块小幅回调，目前板块估值1.25X左右，仍然处于历史低位。近期资管新规细则发布，政策面出现边际宽松，板块估值有望迎来修复，建议重点关注业绩稳定性强的大型券商。
        保险观点：
        1、保险股中报仍可实现较好利润增速。上半年国债750天移动平均利率总体保持上行趋势，对于险企释放会计利润有正向作用，目前新华保险、中国人寿披露了业绩快报，净利润分别同比增长80%、25-35%。
        2、新单保费降幅有望继续收窄。险企对于寿险产品特别是保障型产品的销售持续加码，看好新单保费的增速持续收窄，同时保障型产品的占比提升将有望提升险企新业务价值率。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾：7月27日，证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》
        点评：1、完善重大违法强制退市主要情形；2、强化证券交易所的退市制度实施主体责任、落实相关主体责任；3、有助于二级市场形成优胜劣汰的良好机制。
        风险提示：IPO过会率不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期。