民生证券-医药行业周报：16个品种通过一致性评价，帕博利珠单抗获批-180730

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        报告摘要：
        板块震荡调整，优先配置业绩超预期标的
        上周医药板块下跌3.12%，跑输沪深300  指数3.93  个百分点。板块跌幅较大，一方面因为今年经历两拨行情后出现震荡，另一方面源于疫苗行业性事件带来的情绪性下跌。随着事件的发酵，预计未来数周内医药板块将有一定调整。从个股角度来看，随着中报的陆续发布，业绩超预期个股将为当前主要选择；而具有长期业绩确定性和较高安全边际的个股适于长期配置。在长期配置的细分领域方面，从行业可预期天花板、增长可持续性、公司质地并结合政策导向来看，我们建议长期关注三条主线：1）老龄化社会的人口结构变化带来疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统疾病等发病率上升，相关企业赛道宽广；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代。
        仿制药+新药申报再取显著成果
        来自11  家公司的16  个品种第五批通过一致性评价，瑞舒伐他汀和蒙脱石散均有3  个厂家完成一致性评价，其市场洗牌即将展开；而随着18  年底大限将近，289  目录品种的一致性评价进度也逐步加快，在政策的倾斜下，一致性评价的利好有望逐步释放。新药审评方面，帕博利珠单抗正式获批，自申报上市获受理至获批仅耗时5  个月，显示了药监部门对具有治疗性优势药物的支持，并为后续国产PD-1/PD-L1  单抗的申报提供了指导。
        重点推荐：稳健组合（华东医药、通化东宝、智飞生物、乐普医疗、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳药股份、瑞康医药、千红制药、博腾股份）
        华东医药：核心品种稳健增长，潜力品种加速放量，商业逐步回升。通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18  年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三联苗及四价HPV  疫苗处于放量阶段，九价HPV  疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。乐普医疗：优质平台性企业，心血管平台愈发完善，抗肿瘤平台持续加码，短期增长稳健，未来空间广阔。美年健康：处于快速扩张期，预计20  年体检中心达1000  家；产品创新推动客单价持续提升。翰宇药业：海外利拉鲁肽原料药19  年放量，国内多品种上量，19  年底之前7  个新品种上市。柳药股份：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长，上下游产业链深度拓展。瑞康医药：器械配送国内前列，完成全国布局，省级平台+事业部维护营销网络，受益器械两票制，上线SAP  和供应链金融。千红制药：肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC  渠道开拓，创新药获批临床。博腾股份：战略变为3+5+X，开拓国内中小客户，延伸至CRO  和原料药，引进战投，提高产能利用率。
        风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。