太平洋证券-机械行业：详解机械设备领域最亮的光，制造业的朝阳领域-180731

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        报告摘要
        激光设备的组成：激光器（由泵浦源、增益介质和谐振腔组成）是激光设备的最核心零部件，成本占比30-50%；其余辅助部分包括数控系统、冷却机、工装夹具、聚焦系统以及工作台等。
        激光设备：根据IPG  统计，全球仅材料加工激光设备市场空间就有140  亿美元；根据智研咨询统计，2017  年我国激光设备市场规模为486.5  亿元（大、小功率产值比约为6:4），同比增20.95%；2010-2017  年年均复合增速为19.78%。激光设备企业一般有自上而下和自下而上两种成长路径，Trumf、Coherent、百超迪能以及大族激光是全球第一梯队企业。
        激光器：市场规模不断扩大，其中工业激光器占比最大，而光纤激光器是目前工业激光器的主要增长极。根据Strategies  Unlimited统计，  2013-2017  年（1）全球激光器市场规模从89.7  亿美元增加至124.3  亿美元，年复合增长率达到8.5%，下游应用领域中材料加工占比最大（42%），工业激光器贡献了2017  全球激光器近一半的增速，而新兴应用值得重视。（2）全球工业激光器的市场规模从24.87  增加到了43.14  美元，年均复合增速为8.19%，其中光纤激光器占比迅速提升，在2017  年贡献了全球工业激光器市场近60%的增长；下游应用领域中切割、焊接、打标占比达到66%。（3）全球光纤激光器市场规模从8.41  亿美元增长到了20.39  亿美元，年均复合增速约13.49%，且预计到2021  年还有45%的增长；下游应用中宏观材料加工占比最大，达到62%；目前低功率已经国产化、中功率国产化率超过50%，高功率市场仍为外资主导。
        未来发展方向：（1）激光器往高功率、高峰值高亮度、高简洁、模块化方向发展，开发创新定向应用；（2）激光设备往垂直一体化以及和自动化相融合的方向发展。
        投资建议：激光应用是目前最具发展潜力的朝阳行业之一，符合产业升级的发展逻辑。且国内已经出现多家体量大小不一的激光器、激光设备和激光自动化企业，产业梯队已经形成，且基本完成了全产业链的覆盖。国内企业通过研发不断突破，有望抓住机会实现进口替代，未来在巨大市场需求支撑下追赶甚至超过外资。从二级市场角度，建议重点关注布局完善的激光设备龙头大族激光以及国内光纤激光器龙头锐科激光，同时建议关注激光设备企业华工科技和亚威股份。  
        风险提示：激光应用下游需求如3C等大幅下滑的风险，国内厂商技术突破进度不及预期的风险等