民生证券-有色金属行业周报：宏观预期改善利多基本金属，电解锰涨价继续-180730

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        报告摘要
        本周行情回顾
        本周上证综指收于2873.59  点，周涨（跌）幅为1.57%；中信有色金属指数收于4130.64  点，周涨（跌）幅为1.95%，跑赢大盘0.38  个百分点，在29  个中信一级行业中排名第12。中信有色金属二级板块中工业金属、贵金属、稀有金属板块涨（跌）幅分别为3.22%、4.74%、-0.47%。
        本周国内外基本金属价格普涨，SHFE  铜、LME  铜价涨幅分别达3.09%、1.50%，，SHFE  铝、LME  铝价分别上涨2.45%、0.51%，SHFE  镍、LME  镍价分别上涨2.12%、2.00%。库存方面，本周LME  锌库存增加4.25%，SHFE  锡库存增加0.17%；其余基本金属库存均有一定幅度的减少——其中SHFE  铅库存减少16.04%，SHFE  锌库存减少11.00%，SHFE  镍库存减少7.27%，SHFE  铜库存减少6.74%。
        本周美元指数持续震荡，收于94.6876，较上周上涨0.23%，美元兑人民币中间价收于6.7942。COMEX  黄金、白银价格分别上涨0.05%、下跌0.23%，伦敦现货黄金价格下跌0.39%，现货白银价格下跌0.10%，现货铂价格上涨1.33%，现货钯价格上涨4.37%。
        本周金属硅、钼、钼铁、电解锰等品种价格上涨，MB  钴报价、钴盐、碳酸锂、钨、铟、锗、二氧化锗、铋、硫酸镍、三元前驱体523  等品种价格有所调整。本周稀土磁材市场价格总体较为平稳，金属铈价格上涨6.49%，镨钕合金价格下跌2.10%。
        行业观点
        宏观预期边际改善，行业迎来配置机遇。7  月23  日，国务院常务会议研究部署更好发挥财政金融政策作用，提出“积极的财政政策要更加积极、稳健的货币政策要松紧适度”；7  月20  日，资管新规实施细则发布，操作节奏放缓；7  月23  日《人民日报》指出“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段”，再次对政策转向予以确认。当前，国内经济增长面临的内外部压力增加，财政货币政策适时调整，作为三驾马车之一的投资将再次居于重要地位，基建或将成为重要政策必选项，周期相关板块将大概率迎来持续性的反弹机会，有色行业中包括铜、铝、锌等在内的基本金属或将最为受益，相关标的配置价值显现。
        锰：电解锰长江现货最新报价19700  元/吨，周涨幅3.14%，较今年4  月价格低点的涨幅已超60%。近期环保督查不断加码，波及区域涉及宁夏、湖南、重庆、贵州等主产地——国内最大电解锰企业天元锰业近期关停了一个20  万吨产能的车间，约占全国总产能10%；此外，锰三角地区（湖南花垣、重庆秀山、贵州松桃）诸多生产商也因环保趋严而停产、减产。在下游需求依旧维持较为稳健增速的情况下，供给的强力收缩改变了行业格局，供需矛盾凸显，短缺预期之下锰价或将继续维持高位或再创新高。
        建议关注：紫金矿业（铜、金资源丰富，外延收购增储步伐加快，产量稳步增长；中报业绩大增67.6%）、中信大锰（全球最大的垂直综合锰生产商之一，产业纵向一体化布局，拥有国内最大的在产锰矿山，原料自给率高；拥有23  万吨电解锰产能，位居行业前列）。
        风险提示金属价格下行风险。