中银国际-塔牌集团-002233-量价齐升业绩超预期，区域景气有望再创新高-180731

《中银国际-塔牌集团-002233-量价齐升业绩超预期，区域景气有望再创新高-180731（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-塔牌集团-002233-量价齐升业绩超预期，区域景气有望再创新高-180731（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司发布中报预报，归母净利  8.62亿元，同增  177.34%；EPS0.73元，同增108.12%。在地区高景气以及新产能建设预期下，公司业绩有望再创新高。
        支撑评级的要点
        收入利润双双大幅增长，各项指标创历史新高：公司发布中报预报，上半年营收30.31  亿元，同增53.75%；归母净利8.62  亿元，同增177.34%；EPS0.73  元，同增108.12%，业绩全面超预期，各项指标均创历史新高。
        水泥销售量价齐升，利润率提升驱动业绩翻红：2018  年以来，粤东水泥市场持续景气，公司水泥销售量价齐升。上半年公司水泥销量790.52  万吨，同增14.24%，往年上半年销量占全年44%，预计2018  年全年销量可达到1800  万吨。单价354.79  元，同增34.54%；吨净利103.01  元，同增124.44%。在销量、价格、利润率同步提升驱动下，公司利润创历史新高。
        广东省内水泥市场持续景气，公司充分收益：受益于人口流入以及省内产能短缺，目前广东省内是全国水泥行业景气度最高的地区。根据数字水泥网和万得资讯，广东省内吨单价高位运行，毛利率接近40%。库容率51.67%，水平较低。投资增速抬头，需求持续旺盛，部分水泥由广西福建进口。2018  年6  月产量达1,302.31  万吨，环比回落，供需持续紧张。公司作为区域主要供应商充分受益，未来文福万吨二线的建造将进一步释放产能，进一步体现区域优势。
        成本趋稳，淡季进入尾声，18  年业绩有望再创新高：当前水泥成本端趋稳，需求端随着施工淡季进入尾声，下半年价格有望进一步上行，预计全年省内均价将达370  元。量价同增驱动下，  2018  年利润有望再创新高。
        评级面临的主要风险
        广东省内水泥价格超预期波动、新生产线建造不及预期。
        盈利预测与估值
        考虑公司半年业绩超预期以及省内行业景气，上调全年水泥销量预期为1800  万吨，单价370  元，吨净利超100  元。上调2018-2020  年归母净利为19.02、20.23、22.59  亿元。EPS  为1.60、1.70、1.90  元。维持“买入”评级。