华金证券-新能源设备行业：免征车船税政策延续，助力新能源车高质量发展-180731

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        投资要点
        .  事件：2018年7月31日，财政部发布公告，对节能汽车，减半征收车船税；同时对新能源车船，免征车船税。其中，节能汽车为获得许可在中国境内销售的排量为1.6升以下（含1.6升）的燃用汽油、柴油的乘用车（含非插电式混合动力、双燃料和两用燃料乘用车），而免征车船税的新能源汽车是指纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车。
        本通知自发布之日起执行。《财政部  国家税务总局  工业和信息化部关于节约能源使用新能源车船车船税优惠政策的通知》（财税〔2015〕51号）以及财政部办公厅、税务总局办公厅、工业和信息化部办公厅《关于加强<享受车船税减免优惠的节约能源>管理工作的通知》(财办税〔2017〕63号)同时废止。
        .  本次减免节能汽车和新能源车车船税政策是2015年的老政策的延续，低燃料消耗、高续航、高能量密度是政策鼓励发展的技术方向：总体看来新政策提高了燃料消耗量，续航里程，能量密度，功率密度等技术指标的基准。虽然技术指标整体有所上调，但上调幅度不大，仍是一项普惠政策，鼓励新能源车产业健康持续发展。本次减免车船税新政策与免征购置税、双积分政策相辅相成，继续鼓励新能车发展的同时，还进一步优化鼓励了节能车产业的发展，全面推动国内新能源车、节能车产业向高质优质的方向发展。
        .  对于节能车，本次政策相比2015年的政策，主要是能耗水平要求的提高，具体有以下变化：
        【1】、节能乘用车综合工况燃料消耗限值降低：2018年较2015年降低0.3-0.5  L/100  km，2019和2020年综合工况燃料消耗限值分别在前一年标准的基础上继续降低0.1-0.2  L/100  km，0.3  L/100  km，且呈现随整车质量越高，限值标准下降幅度越大的特点。
        【2】、节能商用车除包括获得许可在中国境内销售的燃用天然气、汽油、柴油的重型商用车（含非插电式混合动力和双燃料重型商用车）外，增加双燃料和两用燃料轻型商用车，两用燃料重型商用车。原节能重型商用车货车，半挂牵引车，客车，自卸汽车，城市客车综合工况燃料消耗量限值2018年标准较2015年分别下降0.9-4.7L/100km，0.6-5.1  L/100km，1-2.1  L/100km，1.3-5.1  L/100km，1.7  -5.1  L/100km。2019年综合工况燃料消耗量限值标准在前一年标准的基础上分别降低0.6-1.9  L/100km，1.5-2.2  L/100km，0.5-1.2  L/100km，0.6-2.1  L/100km，0.6-2.1  L/100km。2020年综合工况燃料消耗量限值标准在前一年标准的基础上分别降低0.5-1.9  L/100km，1.3-1.9  L/100km，0.5-1.2  L/100km，0.6-1.9  L/100km，0.5-1.9  L/100km。
        .  对于新能源车，本次政策相比2015年的政策，主要是续航里程、燃料消耗量、单位载质量能量消耗量等指标要求的提高，具体有以下变化：
        【1】、新能源汽车纯电动客车续航里程标准由最低150km变为200km,  燃料电池新能源客车，货车，专用车续航里程标准分别在2015年标准基础上增加150  km，100  km，100  km。
        【2】、插电式混合动力乘用车综合燃料消耗量与现行的常规燃料消耗量国家标准中对应目标值的比值，由2015年规定的小于60%变为根据续航里程的不同区别对待。工况下，纯电续驶里程低于80km的插电式混合动力（含增程式）乘用车B状态上述比值由2015年规定的60%提升为70%，工况纯电续驶里程大于等于80km的插电式混合动力（含增程式）乘用车，按整车整备质量（m）不同，其A状态百公里耗电量（Y）应满足以下新要求：m≤1000kg时，Y≤0.014×m+0.5；1000kg1600kg时，Y≤0.005×m+13.7。
        【3】、对新能源客车、货车、专用车，单位载质量能量消耗量（Ekg）、电池能量密度快充倍率、节油率、百公里电耗、燃料电池系统的额定功率增加新的具体的技术标准，总体技术要求倾向高功率，高电池质量能量密度，低能耗，高节油率，高效快充倍率的特点。具体为：新能源客车：（1）单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.24Wh/km.kg；（2）非快充类纯电动客车电池系统能量密度要高于95Wh/kg，快充类纯电动客车快充倍率要高于3C，插电式混合动力（含增程式）客车节油率大于40%。新能源货车和专用车：（1）装载动力电池系统质量能量密度不低于95Wh/kg；（2）纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.49Wh/km.kg，其他类纯电动专用车吨百公里电耗不超过10kWh。燃料电池汽车：燃料电池系统的额定功率不低于驱动电机额定功率的30%，且商用车燃料电池系统额定功率不小于30kW。
        .  投资建议：减免车船税政策延续，说明了我国对新能源车产业的发展仍是扶持鼓励的态度，增加了新能源车的性价比。在各项利好政策下我国新能源车产业未来几年有望持续高增长，继续重点推荐（创新股份、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、当升科技、宁德时代、藏格控股）。
        .  风险提示：新能源车产销量不及预期，新能源车政策风险，原材料价格持续大幅下降。