中银国际-南京银行-601009-半年业绩快报点评：业绩符合预期，存款表现亮眼-180801

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        从上半年业绩表现况来看，南京银行净利润维持高增，ROE  保持行业领先水平。公司2  季度存款表现亮眼预计公司2  季度息差有较好表现，公司资产质量优于同业。需要注意的是，公司定增被否可能对市场情绪带来负面影响，但公司控制规模增速，转型轻资本低消耗发展路线，较高的ROE  水平能够支持自身的规模增长。
        支撑评级的要点
        业绩符合预期，净利润维持高增。南京银行2018  年上半年净利润同比增长17.1%，符合我们预期（17.7%），增速较1  季度（+17.6%，YOY）微降0.5  个百分点。公司年化ROE19.6%，较去年同期增长0.6  个百分点，ROE依然维持行业较高水平。公司上半年营收同比增长8.62%，较1  季度提升1.09  个百分点，预计2  季度公司净利息收入有较好表现。
        信贷投放提速，存款表现亮眼。截至2  季末，公司资产规模同环比分别增长5.37%/1.21%，同比增速较1  季度下降0.29  个百分点。资产端，公司信贷投放有所加速，2  季末贷款同比增长18.3%，环比增长7.10%，同比增速较1  季度（17.4%）提升0.9  个百分点。负债端，公司存款表现亮眼，2  季末存款同比增5.69%，环比增长3.07%，同比增速较1  季度提升4.46个百分点。在存款市场竞争趋烈情况下公司存款增速依然有明显改善，缓解了负债端成本上行压力，叠加上半年信贷资源紧张环境下公司贷款议价能力提升，我们预计公司2  季度息差有较好表现。
        资产质量优于同业，拨备基础夯实。南京银行资产质量表现优于同业，2  季末不良率为0.86%，环比持平；公司2  季末拨备覆盖率为463%，环比下降2  个百分点，拨备覆盖水平高于行业平均。
        评级面临的主要风险
        资产质量下滑超预期、金融监管超预期。
        估值
        我们预计南京银行2018/2019  年净利润同比增速分别为19.4%/19.0%，目前股价对应2018/19  年市盈率为5.68  倍/4.77  倍，市净率为1.04  倍/0.93  倍，维持买入评级。