华创证券-中国铁塔-0788.HK-全球最大铁塔公司，中国市场的绝对垄断者-180801

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        中国铁塔由中国移动、中国联通、中国电信和中国国新出资设立的通信铁塔基础设施服务企业，在中国通信铁塔基础设施行业中占有绝对的领先地位。2014  年7  月15  日公司注册成立。公司实行总分架构，总部设在北京。公司主要从事通信铁塔等基站配套设施和高铁地铁公网覆盖、大型室内分布系统的建设、维护和运营。截至  2017  年末，以站址数量计，公司在中国通信铁塔基础设施市场中的市场份额为  96.3%；于  2017  年，以收入计，公司在中国通信铁塔基础设施市场中的市场份额为  97.3%。。
        行业市场规模仍将稳定增长，5G网络预期带动基站服务需求。2017  年至  2022年，中国通信铁塔基础设施市场规模预期将由人民币70.6  十亿元增至人民币109.1  十亿元，复合年均增长率为  9.1%。预期未来中国移动通信市场规模将持续增长，通信运营商需要提高其基站覆盖的范围和密度，在  4G  网络覆盖及基站密度仍有提升空间，以及  5G  网络的商业应用将带来新一轮的大规模组网需求的背景下，站址共享有助于通信运营商在同等开支水平下更多、更快地进行基站布署，推动通信铁塔基础设施市场规模的增长。
        营业收入显著增长，租户和站址数量稳定增长。2017  年公司营业收入从2016年的559.97  亿元增至686.65  亿元，同比增长22.62%；净利润从2016  年0.76亿元增至2017  年的19.43  亿元，同比增长将近20  倍。公司能够持续向客户提供优质服务并发展多元化业务，获取稳定和可预期的营业收入和现金流，为股东创造价值。公司营业收入的增长主要是由于租户数的增加，反映了营业规模的扩大；塔类业务是主要增长来源，室分和跨行业业务也开始增长。
        资源、市占率等众多竞争优势，保持公司不可撼动的市场地位。公司拥有不可撼动的市场地位：是全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，拥有遍布全国的站址助力中国通信运营商的移动通信快速的发展和广泛的覆盖。按站址数量计，公司在全球通信铁塔基础设施企业中排名第一。以“共享”为核心的商业模式提升公司站均租户数和边际收益，盈利能力的稳健提升，政策支持提供持续有力的发展环境。
        公司与全球若干上市通信铁塔基础设施服务提供商（各拥有3  万座以上站址者）的主要运营及财务表现衡量指标数据相比，按站址数量、租户数量和收入规模计，公司在全球通信铁塔基础设施服务商中均位列第一。同时公司目前的站均租户数相对较低，只有1.49，显著的低于其他铁塔公司，未来增长空间显著。
        综上：我们持续关注铁塔公司上市后投资机会。等待铁塔公司正式上市。