平安证券（香港）-港股月报-180801

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        7月市场回顾
        港股经历六月份单边下跌后，七月进入区间震荡格局。月初受中美首轮贸易战开打影响，恒指一度跌破28000点关口，随着中美贸战落地，利淡出尽，恒指月内首度反弹至29000点，其后人民币贬值加速，打击市场情绪，恒指月中第二度跌破28000点水平，后受国常会释放财政货币政策放松的讯号，加上人行放水刺激，恒指月内第二度反弹突破29000点，但大盘再度受压回落，月末缩量整固。总结7月恒指收报28583点累计下跌372点，跌幅1.28%；国指累计下跌49点报11024点，跌幅0.44%。7月份港股通南下资金回复净流入态势，7月全月港股通录得资金净流入19.3亿，扭转此前数月连续录资金净流出的状态。板块方面，铁路基建、水泥、钢铁、公用板块涨幅靠前；汽车相关、手机硬件、科技板块跌幅居前。  
        8月大市分析
        港股经过「六絶月」后，七月未能翻身，月内更因中美首轮贸易战开打影响，连同人民币持续走贬，恒指七月数度跌破28000点，7月20日恒指盘中曾创去年10月初以来低位27745点，其后受国务院常务会议释放财政货币政策放松的讯号刺激，加上人行通过中期借贷便利(MLF)大规模放水，中港股市相继在低位反弹。我们在六月月报指出，港股已进入非常超卖水平，短线确实有技术性反弹需求，但中美贸易战不确定性，下半年经济面临下行压力，以及人民币兑美元持续走贬，都为市场带来风险，制约大盘反弹高度，七月走势基本上与我们观点吻合，虽然恒指在创出此轮调整低位后有所修复反弹，但指数反弹暂时仍受制于29000点整数关口，同时欠缺成交配合，走势上维持于27800至29000区间横行，整固待变。恒指目前上方仍以29000点至29500点(250天线)为主要阻力，下方以28000点为初步支撑，长期升轨至此轮调整低位约27500-27800点为重要支撑。港股此轮调整始于中美贸易争议的风险集中释放和由此引申而来对中国下半年经济增长的担忧，我们此前已指出中美贸易矛盾由来已久，相信不会在短期内得以完满解决，后续起码到美国11月中期选举前仍会是困扰市场的一大风险因素，因此年内市场关注点集中在宏观风险，资金从去年涨幅较深的港股市场先行获利，造成大盘进入震荡调整局面。港股长线看好的基调仍然存在，包括1)港股基本面仍然稳固，上市公司盈利仍保持良好增长；2)港股估值低企，恒指预测市盈率仅11.5倍，国指市盈率更不足8倍，不单低于A股水平，在全球市场中估值亦处偏低水平；3)中央释放政策风向的转向，稳增长关注升温，去杠杆由急至缓，市场流动性紧张获得一定缓解；4)港股低估值和高股息率将吸引资金再度南下。但在中美贸易战僵持中，仍存不确定性，而美欧结盟达成贸易协议可能令中国的压力更加凸显，影响市场情绪，中美贸易形势演变仍对市场情绪形成压制。虽然港股估值和指标上目前已进入可长线布局的阶段，但贸易战和汇率风险仍在，压制港股估值和投资者风险偏好，短线市场信心有待修复，  8月进入港股中报行情，现时可累积筹码，以业绩为导向挖掘中报机会，在低位买进保险、银行和石油等低估值蓝筹，以及聚焦具有盈利确定性和核心竞争力的绩优股，但需把握交易节奏，仓位不宜激进。