财通证券-计算机行业深度报告：北斗投资，不再迷路-180724

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        投资要点：
        北斗正值“军转民，内转外”的爆发节点，至2020  年将创造1528亿的增量空间
        北斗在增强系统搭建及B2、B3  两个信号频率的获取上存在准入资质的高壁垒性，而以无人驾驶为主的新兴市场涌现使得高精度定位成为刚需，在相关政策刺激下北斗将迎来“军转民”的跨越式爆发。
        “一带一路”的建设将在基于北斗独特性的基础上针对亚太地区进行扩展，为北斗“内转外”迎来契机。
        基于此，我们认为2018  年将是北斗爆发的高价值元年，2020  年其市场规模有望达2443  亿，并将创造1528  亿的增量空间。
        北斗的爆发顺序明显，未来增值服务或将成为最佳盈利点
        从短期来看，军用及警用是国产替代化最关键的部分，其市场也将是北斗最快、最稳定的落地领域。通过测算，我们认为其市场规模至2020  年将达到395  亿，2017年-2020年复合增长率约为27.1%。
        从中长期来看，在国家政策及重点示范项目的推动下，更多的行业市场机会将不断涌现，以精准农业为例，2020  年其市场规模有望攀升至360亿，存在330  亿的增量空间。
        而对于长期趋势而言，北斗将逐渐与其他技术实现融合，催生大众消费领域中新的商业模式，如应用于车联网等领域，并最终将成就千亿级的市场。同时，在各类新型领域不断显现及落实的背景下，大量位置信息数据将井喷，运维增值服务或将成为最具增长潜力的产业链环节。
        投资建议
        在新兴市场不断拓展的背景下，北斗若要实现“共融”直至“赶超”,则需首先在芯片中表现出更高的“性价比”，重点推荐  振芯科技等已拥有自主研制高精度北斗芯片能力的公司。
        北斗系统整体沿着“总体部署-军警推广及行业应用—大众落地”的模式发展，并将走向“标配化”应用发展，重点推荐  合众思壮、海格通信等已在特殊领域实现稳定落地，并逐步延伸至行业市场和民用市场的公司。
        风险提示：北斗卫星发射不及预期；北斗民用市场拓展不及预期。