华泰证券-强力新材-300429-拟收购格林感光股权，UV~LED产品前景广阔-180801

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        拟收购格林感光10%股权
        强力新材于8  月1  日发布公告，拟使用公司自有资金受让格林感光自然人股东杨金梁先生持有的1500  万元出资（其中已实缴出资1200  万元，认缴出资300  万元），本次交易构成关联交易，交易对价为1200  万元（认缴出资300  万元的转让对价为0  元，公司将继续履行该出资义务），转让完成后公司将持有格林感光10%股权，基于光固化核心技术横向开拓UV-LED市场，有望构成新的业绩增长点。我们维持公司2018-2020  年净利润分别为1.79、2.32、2.80  亿元的预测，按照当前2.71  亿股的总股本计算，对应EPS  分别为0.66、0.86、1.03  元，维持“增持”评级。
        格林感光业务聚焦光固化油墨、涂料
        格林感光成立于2017  年，实际控制人为钱晓春先生、管军女士（即强力新材实际控制人），生产基地位于江苏常州，专业从事LED  光固化材料及感光材料的研发及销售，产品主要配套光固化油墨、涂料、胶粘剂等行业。格林感光还与科研院所合作成立了感光新材料联合研发中心，拥有自主知识产权11  项，截至2017  年12  月31  日，公司净资产为1.42  亿元。
        UV-LED  产品顺应环保化大趋势，发展前景广阔
        据常州环评网消息，格林感光在建环保6  万吨/年高性能UV-LED  基础配方树脂及中试车间，产品预计定位快消品印刷等领域，技术水平国内领先，并已经获得部分重点客户的认可，相比溶剂型油墨、涂料（乃至水性产品），具备显著的环保优势；而相比传统的UV  光固化产品，LED  光固化技术在电力等成本方面节省明显；因此具备良好的市场前景，且后续有望逐步推广至家具、木器等领域，发展前景广阔。
        维持“增持”评级
        公司传统业务光刻胶保持快速发展，OLED、IC  等高端新兴材料领域布局持续推进。我们维持公司2018-2020  年净利润分别为1.79、2.32、2.80亿元的预测（暂未考虑格林感光股权注入后并表，我们预计格林感光有望于明年实现盈利），按照当前2.71  亿股的总股本计算，对应EPS  分别为0.66、0.86、1.03  元，结合可比公司估值水平（考虑广信材料业务差异性，剔除后2018  年平均49  倍），给予公司2018  年45-48  倍PE，对应目标价29.70-31.68  元，维持“增持”评级。
        风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。