兴业证券-康哲药业-0867.HK-引进缺血性脑卒中创新药，产品管线持续扩容-180801

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        投资要点
        近日，  公司团从法国研发企业Acticor  Biotech  购得其在研产品  ACT017及以相同化合物为基础开发的后续产品的中国、新加坡、菲律宾、韩国、马来西亚等亚洲指定国家（不含日本、印度和西亚国家）的全部相关资产。
        盈利预测：公司作为国内医药销售龙头企业，拥有覆盖全中国的领先销售推广网络，现有主力品种保持稳健增长，二线品种较快增长，创新药和独家药的布局与引进增加了未来想象空间。前期公司受到Traumakine  欧洲3期试验数据不佳影响，股价有所回调，而这并不影响公司的创新药物发展战略，公司将加快在全球范围的创新产品引进，产品管线持续丰富。我们预计公司2018-2020  年营业收入为59.9/67.9/76.7  亿元，归母净利润为18.8/22.0/25.2  亿元，EPS  分别为0.76、0.88、1.01  元，2018  年7  月31  日股价对应PE  为15  倍、13  倍、12  倍。在医药销售领域需求和壁垒双升的行业环境中，公司领先的销售网络与优质的推广能力有望得到价值重估，未来创新产品的持续license  in  亦持续带来想象空间，因港股医药板块整体估值中枢下移，我们调整目标价至20  港元，预期升幅为49.0%，维持“买入”评级。
        风险提示：现有主力产品销售不及预期；创新药引进与研发进展低于预期；现有产品降价超预期