天风证券-浙江交科-002061-双轮驱动发展，中报业绩靓丽-180731

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        事件：公司发布中报业绩预告，预计上半年实现营收105.4  亿，同比增长43%，实现归母净利6.7  亿，同比增长69.5%，靠近中报业绩指引上限（此前预计中报归母净利6.15-7.0  亿）。对应二季度营收61.8  亿，同比增长415%，环比增长42%；归母净利3.7  亿，同比增长162%，环比增长25%。基本符合市场预期。
        交工订单陆续落地，PC  大幅涨价，上半年业绩靓丽：1）交通工程业务2017年新签订单大幅增长，项目陆续落地进入施工阶段，基建板块收入大幅增长，板块盈利有所扩大。2）公司目前PC  产能10  万吨，受益于行业高景气，上半年华东PC  均价29582  元/吨，同比上涨38%，化工板块营收大幅增长；上半年华东PC  平均价差17471  元/吨，同比扩大42%，盈利大幅提升。
        PC  行业高景气，价格继续高位运行：聚碳酸酯PC  性能优异应用广泛，根据中塑在线统计中国需求每年10%左右增长，市场被国际巨头垄断，替代空间广阔。今年全球新增产能有限，禁止洋垃圾限制回收料使用，行业高景气有望持续。公司作为最早实现国产化的本土龙头，目前10  万吨产能业绩弹性大。
        交工业务发力，双轮驱动业绩增长：公司作为省属国企受益显著，截至二季度末，公司新中标且签约项目35  个，金额10.98  亿；新中标未签约项目32  个，金额53.3  亿；历年累计已签约未完工项目302  个，金额476.11  亿。
        国企改革值得期待：浙江交工集团为浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业，中国交通新闻网统计“十三五”期间浙江综合交通基础设施建设投资超过1  万亿元，大股东浙江交通集团实力雄厚，交工管理层股权激励力度大，管理能力和接单能力强。根据浙江省规划，十三五末浙江国有资产证券化率目标75%。交通集团是浙江最大国有企业，未来公司仍有优质资产注入预期。
        盈利预测与估值：预计公司2018-2020  年业绩预测分别为19.4/24.4/27.2亿元，现价对应2018-2020  年PE  分别为7.13，5.68，5.08  倍。维持买入评级。
        风险提示：产品价格下行；国家基建投资政策变化；集团战略调整。