太平洋证券-南京银行-601009-贷款规模加速扩张，不良率维持低位-180801

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        事件：南京银行发布  2018  年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入135  亿元，同比增长8.62%；实现归母净利润60  亿元，同比增长17.10%。截至2018  年上半年末，南京银行不良率为0.86%。
        营业收入增速提升。2018  年上半年，公司营业收入为135  亿元，同比增长8.62%，增速较一季度提升1.09  个百分点；实现归母净利润60  亿元，同比增长17.10%，增速较一季度下降0.51  个百分点。今年一季度，南京银行利息净收入同比+5.68%（一季度营业收入同比+7.53%），占营业收入的80%，而汇兑净收益同比+350.6%，占比提升至16%，对收入增长贡献加大。
        存贷款规模加速扩大，息差提升增加业绩。2018  年上半年末，南京银行总资产达到1.19  万亿，同比增长4.60%；发放贷款及垫款4361亿元，同比增长23.14%，较一季度末提升5.82  个百分点。上半年存款余额为7613  亿元，同比增长5.82%，增速较一季度提高4.46  个百分点。一季度，南京银行净息差由2017  年末的1.85%升至1.95%，从而拉升业绩。
        不良率保持较低水平，拨备计提高于同业。2018  年上半年末，南京银行不良率为0.86%，较上年末下降0.02  个百分点；逾期90  天以上贷款占贷款余额的比重为0.58%，与上年末持平。拨备覆盖率为463%，较上年末下降0.47  个百分点，但仍高于大部分上市银行。南京资产质量较好，不良率低于行业整体水平1.90%（五月末），拨备计提比率较高，抗风险能力较强，且拨备增厚利润。
        投资建议：上半年南京银行贷款规模增长较快，结合一季度净息差提升，将进一步增加营业收入。我们预测18/19  年南京银行归母净利润增速为16.78%/16.58%，  PB  为0.88  倍/0.79  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：定增未如期落地，资本补充压力较大；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。