民生证券-2018年8月配置策略精选-180730

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        大势及配置策略:基建发力预期升温，重视周期股反弹持续性
        18H2  积极财政空间预期乐观，基建受益于政策的调整。融资来源方面，信用环境改善,密集措施包括:专项债将增大地方基建的自筹资金来源；央行及银保监会鼓励银行加大信贷投放和投资信用债券；资管新规细则有助于缓解基建表外融资快速收缩的趋势；国常会确定了“在推动在建基础设施项目上早见成效”的内容。整体来看，6  月社零增速收缩且考虑出口与制造业政策传导的不确定性，要紧跟“扩内需、防风险、稳增长”的基调，基建对稳增长及扩内需的支撑更为明确。
        自筹资金渠道预期相对顺畅，将支撑基建项目开展。自筹资金仍然是增量资金主力,具体融资渠道包括政府性基金，城投债，专项建设债，PPP，信托及其他债券等。专项债方面，政府将加快转项债发行及使用节奏，18H2  仍有9827  亿的发行空间，且专项债的品种预期会逐步增多，更加切近政府建设的需求。7  月份至今，19  省市发行了约2000  亿专项债，发债节奏明显提升。PPP  方面预期回暖，近期中央及地方政府释出政策态度边际改善的信号，预计下半年的资金投入将会有所增加。H2  城投债融资需求较H1  将得到更好满足，后期非标细则若成功落地，将有效缓解再融资压力，基建投资有望回暖。
        随着基建开始发力，周期板块预期受益。从基建的材料需求角度，钢铁，化工制品及建材预期随着基建项目增多，需求增强，有望持续改善基本面。建筑的角度，在A  股上市的建筑央企（7  家）2017H2  受PPP  项目等影响，增速出现放缓。随着基建项目的资金问题缓解，再投资恢复，建筑的订单有望出现较大改善。从智慧城市的角度，电子设备，计算机及通信部分行业将受益。从地域发展及迫切性来看，中西部的传统基建将逐步受到重视，利好区域性生产的地区水泥标的及运输有优势的钢铁企业。
        部分周期行业兼具估值及盈利增速优势。钢铁及建材处在或接近历史估值的低位。考虑未来基建的重点发力地区大概率在中西部地区，中西部的钢铁及建材行业额整体接近行业估值。从最新披露的中报预警或预报数据看，在我们筛选的中西部的样本中，钢铁及水泥行业中报同比增速基本都翻番，净利增速良好。
        配置策略精选
        本文按照自上而下的逻辑，结合估值及企业增速的匹配，梳理出以下10  只个股供投资者参考。
        风险提示
        债务违约规模超预期，中美贸易摩擦升级，样本数据可能存在局限性