光大证券-医药生物行业跨市场周报：把握高景气板块估值回调窗口，掘金创新药械上游机会-210823

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行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌7.28%，跑输沪深300指数3.70pp，跑输创业板综指3.35pp，在28个子行业中排名第27，主要是板块估值高且大消费板块整体回调较深，及集采等政策预期影响。

港股恒生医疗健康指数收跌15.4%，跑输恒生国企指数6.0pp，在11个Wind香港行业板块中排名第11位。

上市公司研发进度跟踪：康方生物AK119注射液的临床申请新进承办，恒瑞医药HRS-8080片的IND、豪森药业HS-10342片的IND申请新进承办，正大天晴的TQB2450注射液、TQB2928注射液的临床申请新进承办。

本周观点：把握高景气板块估值回调窗口，掘金创新药械上游机会近期医药生物板块持续走弱，一方面在大消费行业整体回调较深的背景下，前期估值较高的CXO、医疗服务和医美等细分板块回调较多；另一方面，在医疗设备、IVD等集采预期下，出于对支付政策改革影响相关公司基本面的担忧，医疗器械板块跌幅较大。

回溯历史，前瞻布局、顺应产业升级方向的企业在政策收紧期，依旧能脱颖而出，例如创新药械龙头恒瑞医药、迈瑞医疗，以及具备全球竞争力的CXO公司。

我们建议：1）把握景气向上板块估值回调窗口，继续推荐高景气CXO板块的药明康德、药石科技和凯莱英等；强调血制品等高壁垒赛道、短期被错杀的布局机会，继续推荐博雅生物等。

2）掘金创新药械上游机会：国内创新药以及CXO企业的管线/项目逐步进入商业化阶段，有望带动制药设备、制药关键原料等的销售。

同时，疫情下海外供货周期延长，以及支付压力，催化了创新药械上游的国产化进程；建议关注制药设备供应商东富龙、楚天科技和新华医疗等，及上游原材料供应商义翘神州、诺唯赞和菲鹏生物等。

2021年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。

在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖（H）、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。