国联证券-电气设备行业：上半年可再生能源平稳发展，由重量向重质转变-180731

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        投资要点：
        .  风电新增并网容量同比回升，装机结构改善
        2018上半年全国风电新增并网容量超过750万千瓦，同比增长30%左右。上半年，全国风电发电量1917亿千瓦时，同比增长28.7%；平均利用小时数1143小时，同比增加159小时。从新增并网容量布局看，风电消纳困难较大的东北、内蒙古和西北地区总计新增并网风电容量275万千瓦，占全国新增风电并网容量的35%；其余风电并网都在电力需求较大地区，占到65%，风电新增并网装机布局与电力需求更加吻合。此外，上半年海上风电新增并网容量15.7万千瓦。截至6月底，海上风电累计并网装机容量270万千瓦，主要集中在华东地区的上海（30万千瓦）、江苏（225万千瓦）、福建（14万千瓦）。
        .  新政实施前分布式光伏发电继续保持较快速增长
        上半年光伏发电新增装机2430万千瓦，其中，光伏电站1206万千瓦，同比减少30%；分布式光伏发电新增1224万千瓦，同比增长72%。到6月底，全国光伏发电装机达到15451万千瓦，其中，光伏电站11260万千瓦，分布式光伏发电4190万千瓦。分布式光伏发电继续保持较快速增长，2018年上半年山东、浙江、河南、江苏4省新增装机均超过100万千瓦，4省分布式光伏新增装机占全国的52.6%。
        .  风电和光伏发电消纳形势持续好转
        上半年，全国弃风电量182亿千瓦时，同比减少53亿千瓦时，弃风率8.7%，同比下降5个百分点。弃光电量30亿千瓦时，同比减少7亿千瓦时，弃光率3.6%，同比下降3.2个百分点。上半年，有18个省（区、市）没有弃风限电，另有9个省弃风率在5%以下，弃风率超过5%的只有内蒙古、吉林、甘肃和新疆4省（区）；有22个省（区、市）没有弃光限电，另有6个省（区）弃光率在5%以下，弃光率超过5%的只有甘肃、新疆、陕西3省（区）。
        .  生物质发电稳步增长
        上半年，生物质发电总装机达到1634万千瓦，同比增长25.7%。其中1-6月份新增生物质发电装机158万千瓦；1-6月份发电量436亿千瓦时，同比增长18.8%，继续保持稳步增长势头。
        建议关注细分行业龙头
        我们认为，可再生能源在平价前将由重量向重质的方向转变，降本与增效将是企业突破黎明前黑暗的最关键要素。建议关注在成本与研发方面优势突出的细分行业龙头，如金风科技（002202.SZ）、隆基股份（601012.SH）、正泰电器（601877.SH）等。
        风险提示
        1.政策风险；  2.弃电风险；  3.双反风险；