兴业证券-玲珑轮胎-601966-销量回暖叠加原材料价格低位，二季度业绩较快增长-180803

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        投资要点      
        事件：玲珑轮胎发布  2018  年半年报，报告期内实现营业收入  72.42  亿元，同比增长  7.58%；实现营业利润  5.57  亿元，同比增长  19.43%；实现归属上市公司股东的净利润  5.24  亿元，同比增长  20.77%，按最新  13.29  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.44  元，半年度每股经营性净现金流  0.25元。其中第二季度实现营业收入  37.30  亿元，同比增长  11.09%；实现营业利润  3.16  亿元，同比增长  68.72%；实现归属上市公司股东的净利润  2.99亿元，同比增长  67.79%；折合单季度  EPS  为  0.25  元。
        维持“审慎增持”评级。玲珑轮胎  2018  年中报业绩同比较快上升。上半年内公司轮胎销量同比稳健增长，加之原材料价格同比有所下降，带动公司收入及盈利能力均有所提升。此外，受益二季度人民币贬值，上半年汇兑实现净收益（上年同期汇兑出现净损失），对业绩也有一定影响。
        玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业，也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一。公司着力推进“5+3”基地布局，当前广西玲珑、荆门基地新产能建设稳步推进，欧洲、美国基地筹建工作有序进行；随着新产能建设及下游客户开拓的逐步推进，公司未来有望成为国内半钢胎领域的绝对龙头，市场份额有望持续扩大。我们维持公司2018-2020  年  EPS  分别为  1.08、1.27  和  1.46  元的预测，维持“审慎增持”评级。  
        风险提示：轮胎行业景气度大幅下行，原材料价格大幅上涨。