东方证券-长信科技-300088-半年报符合预期，盈利能力显著提升-180803

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        公司发布2018  年半年报。
        核心观点
        18  年半年报符合预期，订单充足：公司2018  上半年收入44  亿元，同比下降34%，归母净利润3.6  亿元，同比增长22%，符合预期。消费电子整体需求疲软影响公司上半年收入，而随着产品结构持续优化和各板块纵向整合，公司盈利能力持续增强。目前公司客户订单充足，并有望逐步加大全面屏产能投入，下半年随着旺季到来有望继续保持快速增长势头。
        深耕全面屏和OLED，把握消费电子确定性创新方向：德普特中小尺寸触控显示产品领先布局全面屏模组，供应HOV  等领先手机品牌旗舰机型，产能逐渐充分释放，单价和盈利能力有望显著提升。同时，公司积极布局OLED配套业务，硬质OLED  减薄、触显模组等产品已打入高端市场，研发柔性TPSensor  项目，并协同国际大客户积极布局可穿戴OLED  显示模组项目，未来有望成为新的利润增长点。
        减薄产能领先，受益于国际大客户引领轻薄化趋势：苹果引领消费电子轻薄化趋势，减薄产业将坐拥百亿元市场空间。长信是国内唯一通过A  客户认证的减薄供应商，为A  客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务，减薄产能居于国内首位，同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度，发挥一体化供应优势，有望进一步强化客户粘性。随着产能和份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率，该业务有望保持稳定增长。
        持续强化汽车电子布局：车载中控屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及，长信凭借在触控显示模组积累的技术优势，掌握了前装市场最高端的工艺技术，车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系，并持续加大该领域的人员、资金等资源投入，快速扩充产能，以满足市场的急切需求，深化汽车电子的布局，未来有望保持高水平盈利。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18-20  年EPS  分别为0.37、0.50  和0.65  元，根据可比公司，给予公司18  年21  倍P/E  估值，对应目标价为7.8  元，维持买入评级。
        风险提示
        消费电子相关业务发展不及预期；汽车电子业务布局进展不及预期。