浙商证券-分化与收敛：2018H2主要发达经济体经济展望-180731

《浙商证券-分化与收敛：2018H2主要发达经济体经济展望-180731（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-分化与收敛：2018H2主要发达经济体经济展望-180731（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        2018H1  美国和欧日经济基本面出现明显的分化趋势，导致美元指数从4月中旬开始快速上涨。2018H2  欧美经济分化趋势可能会有所缩小：美国经济走向过热，欧元区经济或企稳回暖；而日本经济增速大概率将继续放缓。
        投资要点
        2018H2  世界经济扩张提速大概率将延续
        全球经济2016  和2017  年连续两年实现提速增长，2018  年这一趋势大概率还将延续至下半年。金属价格是观察世界经济走势的一个较好的先行指标。
        2016  年年初以来，CRB  金属价格进入上升轨道，这与全球经济同步性复苏趋势一致，直到2018  年4  月底，CRB  金属价格指数重现下降趋势，这到底是一个拐点还是阶段性回调还有待进一步观察。我们认为4  月底以来CRB  金属价格不断下行主要还是因为美元指数快速上涨引起的，目前需求下滑因素还只是次要原因。但是如果贸易战继续发酵，中国乃至世界经济下行风险加大，对金属等大宗商品的需求势必会受到挤压。
        美国经济走向过热（短期向上，中期朝下）
        2018  年美国经济进入扩张期的晚期，所处的位置大致与2006  年相当。
        2018H1  美国经济显示出较为强劲的势头，美国经济已经显露出过热的症状。随着减税效应的显现，2018H2  美国经济大概率还将维持较高的增速，全年经济增速可能会接近3%。但是我们认为，目前美国经济强劲的增速不具备可持续性。随着减税效应的衰退，叠加贸易战不确定性以及美联储继续收紧货币政策等不利因素，美国经济扩张速度或将逐渐回落。
        欧元区经济或企稳回暖
        从经济周期上看，2018  年欧元区整体处于复苏期的中期。
        我们认为，2018H2  欧元区经济或将企稳回暖，一是欧元区经济还处于向上的轨道，二是随着意大利和德国等国政治不确定性的降低，民众消费和投资信心将得到提振。我们预测欧元区2018  年全年经济增速为2.3%，与2017  年持平。
        日本经济或将继续下行
        从经济周期上看，2018  年日本处于扩张期的晚期。我们预计2018H2  日本经济增速会继续放缓。
        2018H2  大宗商品价格走势预判
        作为世界上最大的商品出口国和一个重要的大宗商品消费国，中国经济走势对大宗商品的价格走向有着非常大的影响。2018  年下半年中国经济增速放缓可能对大宗商品价格走势形成向下压力。
        原油价格预判：近期较低的原油库存水平，叠加6  月-9  月是美国传统的汽油消耗旺季以及中东地缘政治风险犹存等因素，或支撑原油价格短期内继续振荡上行。但是汽油消费旺季过后，随着减产协议执行力度的继续走弱，全球原油供不应求的状况将逐渐得到改善。原油价格大概率将有所下浮。
        美元指数预判：2018H2  美国向好的经济基本面和美联储收紧货币政策操作或支撑美元指数继续上行。但是欧美经济基本面的边际变化对美元指数走势的重要性可能正在上升：如果欧元区宏观数据持续改善，美元指数或重回下行轨道。
        黄金价格走势预判：我们认为2018H2  黄金价格的波动率仍然较小。黄金作为一种避险和抗通胀资产，美国经济继续扩张的趋势和较为稳定的通胀水平决定了黄金在2018H2  仍然不是一个很好的投资对象。我们预测2018H2  黄金价格或在1250-1300  美元/盎司区间浮动。
        风险提示：贸易战超预期升级或地缘政治事件爆发。