首创证券-中颖电子-300327-公司简评报告：锂电管理+AMOLED放量，盈利能力提升显著-210820

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公司发布2021年半年报，收入利润延续高增长。

2021H1公司实现收入6.86亿元，同比+50.78%；归母净利润1.53亿元，同比+62.62%，扣非后归母净利润1.43亿元，同比+72.40%。

Q2单季实现收入3.80亿元，同比+49.85%；归母净利润0.85亿元，同比+64.15%。

锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片销售翻倍，拉动营收增长。

2021H1公司工业控制MCU芯片实现收入5.82亿元，同比+34.67%；AMOLED显示驱动芯片收入1.04亿元，同比增长3.6倍，且占收入比重从去年同期4.94%提升至15.10%。

AMOLED显示驱动和锂电池管理芯片均实现销售翻倍增长，其余产品线客户需求强劲但受下游晶圆代工厂产能限制同比增长较为平稳。

MCU产品结构改善叠加AMOLED显示驱动放量提升公司盈利能力。

2021H1公司毛利率为44.80%，同比增加4.31pct。

具体来看，工业控制MCU毛利率为47.38%，同比增加5.95pct，主要为毛利率相对较高的锂电池管理芯片占比提升所致；OLED显示驱动毛利率为30.35%，同比增加7.93pct，主要是AMOLED显示驱动芯片放量摊薄了制造费用。

高水平研发投入提供持续发展动能。

报告期内，公司继续加大研发投入，2021H1研发费用达1.24亿元，同比增长61.8%，研发费用率为18.14%，同比增加1.24pct。

主要专注在现有工控MCU芯片和AMOLED显示驱动芯片新品的开发，并加速扩大在IIOT上的研发投入。

公司各类产品持续往高端化升级，采用的制程技术也不断向较高阶制程迁移。

期待锂电管理和AMOLED显示驱动持续放量和份额提升。

公司AMOLED显示驱动芯片主要供货国内厂商，随着国产AMOLED屏技术日趋成熟，芯片需求量将持续增长。

锂电池管理芯片方面，在手机和TWS耳机的应用上已实现对国内大品牌量产，在笔记本电脑上的应用已得到品牌认可并采用，期待未来在国产替代中的份额扩充。

盈利预测：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.26/4.70/6.50亿元，对应当前股价PE分别为56/39/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新品研发不及预期、行业景气不及预期。